La Intervención del Sector Público (S.P.)

1. Las Funciones del Sector Público

El Sector Público (S.P.) desempeña roles cruciales en la economía, distribuidos en diferentes niveles administrativos:

• Administración Central (el Gobierno): se encarga principalmente de la dotación de infraestructuras a nivel nacional.
• Administración Autonómica (Comunidades Autónomas): gestionan competencias clave como la sanidad.
• Administración Local (Ayuntamientos y Corporaciones Locales): se ocupan del bienestar comunitario y servicios de proximidad.

El S.P. cumple las siguientes funciones fundamentales:

• Función de Asignación: intenta solucionar los fallos de mercado, es decir, situaciones donde el mercado por sí solo no asigna los recursos de manera eficiente.
• Función Normativa: establece leyes y normas que regulan la actividad económica, proporcionando un marco para su desarrollo.
• Función Redistributiva: interviene en el mercado para mejorar la distribución de la renta y la riqueza entre los ciudadanos, principalmente a través de impuestos progresivos y transferencias (subsidios, ayudas).
• Función Estabilizadora: busca suavizar las fluctuaciones de los ciclos económicos (expansiones y recesiones) y sus consecuencias negativas en la economía, como el desempleo o la inflación.

2. Los Fallos de Mercado

Son situaciones en las que el mercado no asigna eficientemente los recursos por sí mismo. El S.P. interviene para corregirlos.

2.1. Externalidades

Las externalidades son efectos de la actividad económica (producción o consumo) sobre terceros que no participan directamente en ella y que no quedan recogidos en los precios de mercado. Pueden ser:

• Positivas: benefician a terceros (ej. la investigación y desarrollo, la vacunación).
• Negativas: perjudican a terceros (ej. la contaminación).

Se distinguen:

• Externalidades de la producción: las empresas, al realizar su actividad, causan efectos sobre terceros (ej. una fábrica que contamina un río).
• Externalidades del consumo: los consumidores, al consumir determinados bienes, favorecen o perjudican a terceras personas (ej. el humo del tabaco afecta a no fumadores).

Esto se considera un fallo del mercado porque el coste o beneficio social no queda reflejado en el coste o precio privado. En estas situaciones, el Sector Público debe:

• Poner impuestos (pigouvianos) para penalizar las externalidades negativas e internalizar el coste social.
• Ofrecer subvenciones para favorecer las externalidades positivas.
• Establecer regulación (normas, prohibiciones, límites).

2.2. Bienes Públicos

Los bienes públicos son aquellos que cumplen dos características fundamentales:

• No rivalidad en el consumo: el consumo de una persona no impide ni reduce el consumo de otra (ej. la defensa nacional, un faro).
• No exclusión: es imposible o muy costoso impedir que consuman el bien aquellos que no pagan por él.

Se trata de un fallo de mercado porque aparece el problema del free-rider o parásito: individuos que se benefician del bien sin contribuir a su financiación, esperando que otros lo hagan. Esto lleva a una provisión insuficiente o nula por parte del mercado privado. El Sector Público debe intervenir para ofrecer estos bienes a la población, pudiendo:

• Producirlo directamente: el S.P. contrata a sus propios trabajadores y utiliza sus propios medios.
• Financiar su provisión: contrata a una empresa privada para que produzca el bien o servicio, financiándolo con impuestos.

2.3. Desigualdad en la Distribución de la Renta

El mercado, incluso funcionando eficientemente, puede generar una distribución de la renta y la riqueza muy desigual, considerada socialmente inaceptable. Se trata de un fallo de mercado desde una perspectiva de equidad, ya que no produce una asignación de recursos que garantice un mínimo bienestar para todos. El Sector Público interviene de la siguiente manera:

• Procurando la igualación primaria de la renta (ej. políticas de empleo, educación).
• Procurando la igualación secundaria de la renta a través de:
  • Impuestos progresivos (quien más tiene, más paga).
  • Transferencias monetarias y en especie (pensiones, subsidios de desempleo, sanidad, educación).

2.4. Ciclos Económicos

La actividad económica no crece de forma lineal, sino que experimenta fluctuaciones recurrentes conocidas como ciclos económicos, con distintas fases:

• Valle o fondo: momento más bajo del ciclo, con alto desempleo y baja producción.
• Expansión o recuperación: fase ascendente, aumenta la producción y el empleo.
• Pico o auge: punto máximo del ciclo, la actividad económica está en su apogeo.
• Recesión o contracción: fase descendente, disminuye la producción y aumenta el desempleo.

Los ciclos son un fallo de mercado porque sus fases extremas (recesiones profundas o auges inflacionistas) suponen efectos negativos en la economía (inestabilidad, desempleo, inflación). El Sector Público debe intervenir a través de las políticas económicas estabilizadoras:

• Política monetaria: acciones sobre el tipo de interés y la oferta monetaria llevadas a cabo por el Banco Central Europeo (BCE) en la Eurozona.
• Política fiscal: acciones llevadas a cabo sobre los gastos públicos e ingresos (impuestos) del Sector Público.

2.5. Competencia Imperfecta

La competencia imperfecta se da cuando no se cumplen las condiciones de la competencia perfecta. Sus formas más destacadas son el monopolio (un solo vendedor) y el oligopolio (pocos vendedores). Es un fallo de mercado porque provoca efectos negativos:

• Supone un coste social: se produce menos cantidad a un precio más alto que en competencia perfecta.
• La calidad de los bienes puede ser menor por falta de incentivos.
• Se genera menos empleo del que se podría generar.

El Sector Público debe intervenir para fomentar la competencia y proteger a los consumidores:

• Regular la actividad de monopolios naturales o establecer normas antimonopolio.
• Liberalizar los mercados, eliminando barreras de entrada.
• Fomentar la transparencia y la competencia.

3. Gastos Públicos

Son el conjunto de erogaciones que realiza el Sector Público para cumplir sus funciones. Los principales tipos son:

• Sueldos y salarios: el sector público contrata personal propio para llevar a cabo sus actividades (funcionarios, personal laboral).
• Transferencias: pagos que realiza el S.P. sin una contraprestación directa de bienes o servicios (pensiones, subsidios, becas).
• Inversiones y adquisiciones de bienes y servicios: para llevar a cabo su actividad, el S.P. debe construir infraestructuras (carreteras, hospitales), comprar equipamiento, etc.
• Gastos financieros: intereses que el sector público paga por la deuda pública emitida para financiar sus déficits.

4. Los Ingresos Públicos

Son los recursos que obtiene el Sector Público para financiar sus gastos. Las fuentes principales son:

• Tributos: son pagos obligatorios que realizan los ciudadanos y empresas al sector público. Se clasifican en:
  • Impuestos: son pagos exigidos por ley sin una contraprestación específica directa. Son la principal fuente de ingresos del S.P. Se dividen en:
    • Directos: gravan la obtención de renta o la posesión de patrimonio (ej. IRPF, Impuesto de Sociedades).
    • Indirectos: gravan el consumo o la transmisión de bienes y servicios (ej. IVA, Impuestos Especiales).
  • Tasas: se pagan por la prestación de un servicio público específico o la realización de una actividad administrativa que beneficia directamente al contribuyente (ej. tasas universitarias, tasa por recogida de basuras).
  • Contribuciones especiales: se pagan por beneficiarse directamente de la realización de una obra pública o del establecimiento o ampliación de un servicio público (ej. pavimentación de una calle que revaloriza las viviendas).
• Otros ingresos: venta de patrimonio, ingresos de empresas públicas, etc.

5. El Saldo Presupuestario

Es la diferencia entre los ingresos públicos y los gastos públicos en un período determinado (generalmente un año).

• Superávit presupuestario: los ingresos son mayores que los gastos (I > G).
• Déficit presupuestario: los gastos son superiores a los ingresos (G > I).
• Equilibrio presupuestario: los ingresos y los gastos son iguales (I = G).

Hay dos tipos principales de déficit:

• Déficit cíclico: se produce en épocas de crisis económica debido a la disminución de ingresos (menos actividad económica) y el aumento de gastos (más prestaciones por desempleo). Tiende a desaparecer en fases de expansión.
• Déficit estructural: persiste incluso cuando la economía está en pleno empleo. Se debe a desajustes permanentes entre los ingresos y gastos públicos.

El déficit público se financia principalmente mediante:

• Aumento de los impuestos.
• Emisiones de deuda pública (Letras del Tesoro, Bonos y Obligaciones del Estado).
• Reducción del gasto público.

Fórmula: Saldo Presupuestario = Ingresos Públicos – Gastos Públicos (Un resultado negativo indica déficit, uno positivo indica superávit).

Para comparar entre países o a lo largo del tiempo, se suele expresar como porcentaje del PIB: (Déficit o Superávit / PIB) x 100.

6. El Estado de Bienestar

El Estado de Bienestar es un concepto político y económico por el cual el Estado asume la responsabilidad de garantizar un conjunto de derechos sociales y servicios básicos a sus ciudadanos. Abarca los siguientes aspectos principales:

• Sanidad y educación universales y, en gran medida, gratuitas o subvencionadas.
• Prestaciones por desempleo, enfermedad o invalidez.
• Sistema público de pensiones (jubilación, viudedad, orfandad).
• Ayudas sociales a los más necesitados y servicios de asistencia social.

Este sistema se financia fundamentalmente a base de:

• Impuestos generales.
• Cotizaciones a la Seguridad Social (pagadas por trabajadores y empresas).

El Estado de Bienestar enfrenta desafíos que pueden comprometer su sostenibilidad futura, entre ellos:

• El envejecimiento de la población (aumenta el gasto en pensiones y sanidad).
• Las crisis económicas (reducen los ingresos y aumentan las demandas sociales).
• Globalización y competencia fiscal.

7. La Política Fiscal

La política fiscal es una rama de la política económica que consiste en la utilización deliberada de los ingresos públicos (principalmente impuestos) y los gastos públicos por parte del Gobierno para influir en la actividad económica, la ocupación, la inflación y la distribución de la renta.

Se distinguen dos orientaciones principales:

7.1. Política Fiscal Expansiva

Su objetivo es estimular la demanda agregada para aumentar la producción y el empleo, especialmente en fases de recesión. Se implementa mediante:

• Aumento del gasto público: si el S.P. gasta más dinero (en inversión, consumo público, transferencias), aumentará la demanda agregada del país.
• Reducción de los impuestos: si disminuye el tipo impositivo o se establecen deducciones, los ciudadanos y empresas disponen de más renta para consumir e invertir, impulsando la demanda.

Consecuencias positivas:

• Aumento de la producción.
• Creación de empleo.

Consecuencias negativas:

• Posible aumento de los precios (inflación), si la oferta no puede responder al aumento de demanda.
• Posible aumento del déficit público y de la deuda pública si no se financia con mayores ingresos futuros.

7.2. Política Fiscal Restrictiva (o Contractiva)

Su objetivo es frenar el crecimiento excesivo de la demanda agregada para controlar la inflación o reducir el déficit público. Se implementa mediante:

• Disminución del gasto público: el S.P. gasta menos dinero, lo que reduce la demanda agregada del país.
• Aumento de los impuestos: si aumenta el tipo impositivo, los ciudadanos y empresas tendrán menos renta disponible, disminuyendo el consumo y la inversión.

Consecuencias positivas:

• Disminución o control de los precios (lucha contra la inflación).
• Posible mejora (reducción) del déficit público.

Consecuencias negativas:

• Disminución de la producción.
• Posible destrucción de empleo o menor creación.

El Dinero, la Inflación y las Políticas Monetarias

1. El Dinero y los Intercambios

En las economías primitivas, el intercambio se realizaba mediante el trueque (intercambio directo de un bien por otro). Sin embargo, el trueque generaba una serie de problemas:

• Necesidad de doble coincidencia de necesidades (que cada parte deseara lo que la otra ofrecía).
• El acto de compra y venta debía ser simultáneo.
• Indivisibilidad de algunos bienes (dificultad para intercambiar bienes de diferente valor o tamaño).
• Dificultad para establecer una unidad de valor común.

Para superar estos inconvenientes, surgió el dinero mercancía (bienes que eran ampliamente aceptados como medio de pago, como la sal o los metales preciosos). Para que una mercancía pueda ser utilizada como dinero, debe tener ciertas propiedades:

• Escaso: su oferta debe ser limitada.
• Transportable: fácil de llevar de un lugar a otro.
• Fraccionable (Divisible): poder dividirse en partes más pequeñas para facilitar intercambios de menor valor.
• Homogéneo: todas las unidades del mismo valor deben ser idénticas.
• Duradero: no debe deteriorarse fácilmente con el tiempo o el uso.
• Generalmente aceptado: debe ser reconocido y aceptado por todos como medio de pago.

Podemos definir el dinero actual (dinero fiduciario) a través de sus funciones principales:

• Medio de cambio o de pago: es aceptado por todos para realizar transacciones y cancelar deudas.
• Depósito de valor: permite conservar riqueza o poder adquisitivo a lo largo del tiempo (aunque la inflación puede mermar esta función).
• Unidad de cuenta o medida de valor: sirve como patrón para medir el valor de los bienes y servicios, permitiendo compararlos.

2. El Precio del Dinero: El Tipo de Interés

El tipo de interés es el precio del dinero, es decir, el coste de pedir dinero prestado o la recompensa por prestarlo (ahorrar). ¿Por qué se cobra un tipo de interés?

• Coste de oportunidad: el prestamista renuncia al uso de ese dinero durante el tiempo que dura el préstamo. Durante ese periodo, no puede utilizarlo para consumir o invertir y obtener una rentabilidad, por lo que debe ser recompensado por esa renuncia.
• Efecto de la inflación: el dinero pierde poder adquisitivo con el tiempo debido a la subida de los precios (inflación). El tipo de interés busca compensar esta pérdida.
• Riesgo de impago: el prestamista corre el riesgo de que el prestatario no devuelva el dinero prestado en su totalidad o en los plazos acordados. El tipo de interés incluye una prima por este riesgo.

Los bancos pueden prestar dinero porque hay personas y empresas que depositan sus ahorros en ellos (ahorradores). Con estos depósitos, y dentro de los límites legales, los bancos conceden financiación (préstamos, créditos) a quienes la necesitan (prestatarios).

El tipo de interés de mercado se fija, en gran medida, por la oferta y la demanda de dinero. Los bancos y otras instituciones ofrecen dinero, y los agentes económicos (familias, empresas, sector público) lo demandan. Además, influyen factores como:

• El tipo de interés oficial que fija el Banco Central Europeo (BCE) para sus préstamos a la banca comercial.
• La competencia entre las entidades financieras.

3. La Oferta Monetaria (OM)

La Oferta Monetaria (OM) es la cantidad total de dinero que circula en una economía en un momento dado. Incluye el efectivo en manos del público y los depósitos bancarios.

Se pueden distinguir diferentes agregados monetarios según la liquidez de los componentes:

• Efectivo en manos del público (EMP): billetes y monedas en circulación.
• Depósitos a la vista o cuentas corrientes: permiten disponer del dinero de forma inmediata mediante cheques, tarjetas o transferencias. Son los más líquidos. (M1 = EMP + Depósitos a la vista).
• Depósitos de ahorro: orientados al ahorro, con una disponibilidad algo menor que las cuentas corrientes. (M2 = M1 + Depósitos de ahorro + Depósitos a plazo hasta dos años).
• Depósitos a plazo: el dinero se deposita por un plazo fijo y no se puede retirar antes sin penalización.

Una definición común de Oferta Monetaria es: OM = Efectivo en manos del público + Total de Depósitos bancarios (a la vista, de ahorro, a plazo).

El cuasidinero se refiere a activos financieros muy líquidos que pueden convertirse fácilmente en dinero efectivo con bajo riesgo de pérdida de valor (ej. algunos tipos de deuda pública a corto plazo). Los agregados monetarios más amplios (como M3 en la Eurozona) incluyen estos componentes: M3 = M2 + Cesiones temporales de activos (repos) + Participaciones en fondos del mercado monetario + Valores de renta fija hasta dos años.

4. Creación de Dinero Bancario

El sistema bancario tiene la capacidad de crear dinero, no en el sentido de imprimir billetes (eso lo hace el Banco Central), sino de expandir los depósitos a través del proceso de préstamos. Esto se conoce como creación de dinero bancario o expansión múltiple de los depósitos.

Cuando una persona deposita dinero en un banco, este, por ley (y por prudencia), está obligado a mantener una parte de ese depósito como reservas (esto se llama coeficiente de caja o encaje bancario, fijado por el Banco Central) y puede prestar el resto. El dinero prestado vuelve al sistema bancario como un nuevo depósito en otro banco (o en el mismo), que a su vez mantendrá una parte como reserva y prestará el resto, y así sucesivamente.

La cantidad total de dinero bancario que se puede crear depende fundamentalmente de dos factores:

• La cuantía del depósito inicial (o el aumento de la base monetaria).
• El valor del coeficiente de caja: cuanto menor sea este coeficiente, mayor será la capacidad de los bancos para crear dinero.

El multiplicador monetario o bancario indica cuánto varía la cantidad de dinero por cada unidad de variación de la base monetaria. Es inversamente proporcional al coeficiente de caja.

5. La Inflación

Uno de los objetivos macroeconómicos fundamentales es la estabilidad de precios. La inflación es el aumento sostenido (continuo en el tiempo, no una subida puntual) y generalizado (afecta a la mayoría de los bienes y servicios) del nivel general de precios de una economía.

Es importante controlar la inflación porque su principal consecuencia negativa es la pérdida de poder adquisitivo del dinero: con la misma cantidad de dinero, se pueden comprar menos bienes y servicios. Además, genera incertidumbre y distorsiona las decisiones económicas.

La inflación afecta de manera desigual a los distintos agentes económicos:

Perjudicados por la inflación:

• Ahorradores: el valor real de sus ahorros disminuye si la rentabilidad obtenida es inferior a la tasa de inflación.
• Prestamistas (acreedores): si prestaron dinero a un tipo de interés fijo y la inflación resulta ser mayor de lo esperado, el dinero que recuperan tiene menos poder adquisitivo.
• Pensionistas y trabajadores con rentas fijas o salarios que no se ajustan automáticamente y con la misma rapidez que la inflación.

Beneficiados (o menos perjudicados) por la inflación:

• Prestatarios (deudores): devuelven préstamos con dinero que tiene un valor real inferior.
• El Estado: puede beneficiarse si sus ingresos por impuestos (muchos ligados a precios y rentas nominales) aumentan más que sus gastos, o como deudor, al disminuir el valor real de su deuda pública.

Existen principalmente dos tipos de inflación según sus causas originarias:

5.1. Inflación de Demanda

Ocurre cuando la demanda agregada (gasto total en bienes y servicios de una economía) aumenta más rápidamente que la capacidad productiva de la economía (oferta agregada). Este exceso de demanda presiona los precios al alza. Puede ser causada por:

• Que la economía esté produciendo cerca de su nivel de pleno rendimiento o capacidad máxima, y no pueda satisfacer el aumento de demanda.
• Un aumento excesivo de la oferta monetaria (por ejemplo, si el banco central «imprime dinero» sin un respaldo en la producción real).
• Un aumento del gasto público, de la inversión o de las exportaciones.

5.2. Inflación de Costes (o de Oferta)

Se produce por un aumento en los costes de producción para las empresas. Estas, para mantener sus márgenes de beneficio, trasladan esos mayores costes a los precios finales de sus productos. Las causas pueden ser:

• Aumento de los salarios por encima de la productividad.
• Aumento del precio de las materias primas o de la energía (ej. shock petrolero).
• Aumento de los impuestos indirectos.
• Márgenes de beneficio empresarial más altos.

6. La Deflación

La deflación es el fenómeno opuesto a la inflación: consiste en la bajada sostenida (durante un período prolongado) y generalizada (afecta a la mayoría de los bienes y servicios) del nivel de precios.

Aunque pueda parecer beneficiosa para los consumidores a corto plazo, la deflación puede ser muy perjudicial para la economía, ya que puede generar un círculo vicioso: los consumidores posponen sus compras esperando que los precios bajen aún más, lo que reduce la demanda, la producción y el empleo, llevando a nuevas caídas de precios.

7. El Sistema Financiero

El sistema financiero es el conjunto de instituciones (intermediarios), mercados y activos financieros que tienen como función principal canalizar el ahorro desde las unidades económicas con superávit de fondos (ahorradores o prestamistas) hacia las unidades con déficit de fondos (inversores o prestatarios), satisfaciendo las necesidades de financiación e inversión de ambas partes y promoviendo la eficiencia económica.

Facilita la transferencia de recursos, la gestión de riesgos y la provisión de liquidez.

7.1. Intermediarios Financieros

Son instituciones especializadas en mediar entre los ahorradores y los inversores/prestatarios. Se clasifican en:

• Intermediarios financieros bancarios: tienen la capacidad de crear dinero bancario a través de la aceptación de depósitos y la concesión de préstamos.
  • Banco Central (en la Eurozona, el BCE y los bancos centrales nacionales como el Banco de España en sus funciones dentro del Eurosistema).
  • Bancos comerciales, cajas de ahorro y cooperativas de crédito.
• Intermediarios financieros no bancarios: no tienen esa capacidad de crear dinero, pero también canalizan el ahorro hacia la inversión.
  • Compañías de seguros.
  • Fondos de pensiones.
  • Sociedades y fondos de inversión (mobiliaria e inmobiliaria).
  • Empresas de leasing (arrendamiento financiero).
  • Empresas de factoring.
  • Sociedades de garantía recíproca (SGR).
  • Sociedades mediadoras en el mercado de dinero (ej. sociedades y agencias de valores y bolsa).
  • Instituto de Crédito Oficial (ICO) (actúa como agencia financiera del Estado).

7.2. Activos Financieros

Los activos financieros son títulos o anotaciones contables que representan un valor económico para quien los posee (el inversor o acreedor) y una obligación de pago para quien los emite (el deudor). Son un instrumento mediante el cual los ahorradores prestan sus fondos a los emisores a cambio de una rentabilidad futura.

Los activos financieros se caracterizan por tres atributos principales:

• Liquidez: es la facilidad y rapidez con la que un activo puede convertirse en dinero efectivo sin sufrir una pérdida significativa de su valor. Generalmente, se prefiere mayor liquidez.
• Riesgo: es la probabilidad de que el emisor del activo no cumpla con sus obligaciones de pago (riesgo de crédito o insolvencia) o de que el valor del activo disminuya por fluctuaciones del mercado (riesgo de mercado). Generalmente, se prefiere menor riesgo.
• Rentabilidad: es el rendimiento o ganancia que genera el activo financiero para su poseedor, usualmente expresada como un porcentaje de la inversión inicial. Generalmente, se prefiere la mayor rentabilidad posible.

Fórmula de Rentabilidad (simple): Rentabilidad (%) = [(Valor Final – Valor Inicial + Rendimientos) / Valor Inicial] x 100.

Existe una relación general entre estas características:

• A mayor riesgo asumido, se espera (o se exige) una mayor rentabilidad potencial (prima de riesgo).
• A mayor liquidez de un activo, suele ofrecer una menor rentabilidad, y viceversa.

Principales tipos de activos financieros:

7.2.1. Valores de Renta Fija

Son activos que representan préstamos. El emisor se compromete a devolver el capital prestado más unos intereses (fijos o variables, pero predeterminados) en fechas establecidas. Su rentabilidad se conoce o se puede calcular de antemano si se mantiene hasta el vencimiento.

• Deuda Pública (Bonos del Estado, Letras del Tesoro, Obligaciones del Estado): emitida por el gobierno. Suelen considerarse de bajo riesgo (especialmente los de países solventes) y ofrecen una rentabilidad generalmente moderada.
• Renta Fija Privada (Bonos de empresa, Obligaciones corporativas, Pagarés de empresa): emitida por empresas. La rentabilidad y el riesgo varían significativamente según la solvencia de la empresa emisora; generalmente tienen más riesgo que la deuda pública.

7.2.2. Valores de Renta Variable

Son activos cuya rentabilidad no está predeterminada y depende de diversos factores, como los beneficios de la empresa emisora o la evolución del mercado. El ejemplo más común son las acciones.

• Acciones: representan una parte de la propiedad (capital social) de una empresa. Al comprar acciones, el inversor se convierte en accionista y adquiere derechos (ej. voto, participación en beneficios). La rentabilidad se puede obtener de dos formas principales:
  • Reparto de dividendos: parte de los beneficios que la empresa decide distribuir entre sus accionistas.
  • Ganancia de capital: por la venta de las acciones a un precio superior al de compra, debido a la revalorización de la empresa en el mercado.
  Generalmente, la renta variable implica un mayor riesgo que la renta fija, pero también un mayor potencial de rentabilidad.

8. Política Monetaria

La política monetaria consiste en el conjunto de decisiones y acciones llevadas a cabo por el Banco Central (en la Eurozona, el Banco Central Europeo – BCE) para controlar la cantidad de dinero en circulación (oferta monetaria) y/o el tipo de interés, con el fin de lograr los objetivos generales de la política económica, principalmente la estabilidad de precios (controlar la inflación). También puede tener objetivos secundarios como el crecimiento económico sostenible y el pleno empleo, siempre que no comprometan el objetivo principal de estabilidad de precios.

8.1. Instrumentos de la Política Monetaria (del BCE)

El BCE utiliza principalmente los siguientes instrumentos:

• Operaciones de mercado abierto: Son el instrumento más importante. Consisten en la compra o venta de activos financieros (generalmente deuda pública) por parte del BCE en el mercado interbancario.
  • Las operaciones principales de financiación (OPF) son subastas semanales donde el BCE presta dinero a los bancos comerciales a un tipo de interés de referencia (tipo repo). Si el BCE quiere aumentar la liquidez, presta más o baja el tipo.
  • También puede realizar compras directas de activos (como en los programas de «quantitative easing»).
• Coeficiente de caja (o de reservas mínimas): Es el porcentaje de los depósitos que los bancos comerciales están obligados a mantener como reservas líquidas (en sus cuentas en el banco central o en efectivo en sus propias cajas) y no pueden prestar. Una disminución del coeficiente aumenta la capacidad de los bancos para prestar y crear dinero, y viceversa.
• Facilidades permanentes (o facilidades marginales): Permiten a los bancos comerciales ajustar su liquidez diaria.
  • Facilidad marginal de crédito: los bancos pueden obtener liquidez a un día del BCE a un tipo de interés penalizador (más alto que el de las OPF).
  • Facilidad de depósito: los bancos pueden depositar sus excedentes de liquidez a un día en el BCE a un tipo de interés remunerador (más bajo que el de las OPF).

8.2. Tipos de Política Monetaria

Según los objetivos perseguidos, la política monetaria puede ser:

8.2.1. Política Monetaria Expansiva

• Objetivo: Estimular la economía, fomentar el crecimiento económico y la creación de empleo, aumentando la demanda agregada. Se aplica en situaciones de recesión o bajo crecimiento.
• Medidas:
  • Bajar los tipos de interés de referencia (para abaratar los préstamos e incentivar el consumo y la inversión).
  • Aumentar la oferta monetaria (ej. comprando activos en el mercado abierto, prestando más dinero a los bancos en las subastas).
  • Disminuir el coeficiente de caja (para que los bancos tengan más dinero para prestar).
• Efectos esperados: Aumento del consumo y la inversión, crecimiento del PIB, reducción del desempleo. Riesgo de aumento de la inflación.

8.2.2. Política Monetaria Restrictiva (o Contractiva)

• Objetivo: Frenar la economía para controlar la inflación, reduciendo la demanda agregada. Se aplica en situaciones de recalentamiento económico y presiones inflacionistas.
• Medidas:
  • Subir los tipos de interés de referencia (para encarecer los préstamos y desincentivar el consumo y la inversión).
  • Reducir la oferta monetaria (ej. vendiendo activos en el mercado abierto, prestando menos dinero a los bancos).
  • Aumentar el coeficiente de caja (para que los bancos tengan menos dinero para prestar).
• Efectos esperados: Disminución de la inflación. Riesgo de frenar el crecimiento económico y aumentar el desempleo.