Visión General de la Balanza de Pagos de España
Introducción
La Balanza de Pagos registra las transacciones entre los residentes y los no residentes, mientras que la Posición de Inversión Internacional muestra el valor y la composición de las tenencias de activos y pasivos.
La Balanza de Pagos (BP) se compone de:
- Cuenta Corriente
- Cuenta de Capital
- Cuenta Financiera
En la Cuenta Corriente encontramos las balanzas de bienes, servicios, rentas primarias y rentas secundarias. El saldo de esta cuenta se calcula como ingresos menos pagos.
En la Cuenta de Capital encontramos las transferencias de capital y la compra/venta de activos no producidos no financieros.
En la Cuenta Financiera encontramos dos rúbricas diferenciadas: un total excluyendo el Banco de España y otra rúbrica con el Banco de España incluido. Un aumento de los activos de un residente frente a un no residente, es decir, una salida de fondos al extranjero, se anota como positivo en los activos.
Existen Errores y Omisiones, ya que es imposible capturar información exacta de todas las transacciones.
La Renta Primaria se compone de tres rentas:
- Las Rentas del Trabajo
- Las Rentas de la Inversión
- Otras Rentas Primarias como impuestos sobre la producción y la importación, y las subvenciones.
La Cuenta Corriente y de Capital
Hay una tendencia de necesidad de financiación en España. Desde el inicio de la crisis, se ha pasado de necesidad de financiación en 2007 (-9.3%) a capacidad de financiación en 2017 (2.1%).
Saldo Comercial o de Mercaderías
El saldo comercial siempre ha sido negativo. Con la crisis, se reduce dicho saldo negativo hasta convertirse en positivo en 2016 con un 1.6%. Este saldo negativo viene imputado en su totalidad a los bienes energéticos. Desde 2012, existe un superávit comercial no energético positivo.
Saldo de Servicios
El saldo en esta rúbrica es positivo y bastante estable, en torno al 3% del PIB. A partir de 2002, existe un descenso en esta aportación positiva por parte del saldo de turismo debido a un desajuste entre ingresos y gastos. Esta tendencia se corrige en 2010 con la recuperación de ingresos.
El turismo es el elemento clave para compensar el déficit de otras partidas, como la comercial y las rentas internacionales. Siempre tiene saldos positivos y su capacidad de financiación es estable.
Saldo de Rentas Primarias
Es un saldo tradicionalmente negativo, propio de un país receptor neto de capitales extranjeros, ya que pagamos grandes intereses y dividendos al exterior.
Saldo de Rentas Secundarias
Recoge el grueso de las transferencias corrientes. Es un saldo siempre negativo. La principal fuente de ingresos eran las remesas de emigrantes. Se destacan, hoy en día, las transferencias corrientes recibidas de la UE, el aumento de las contribuciones de España al presupuesto comunitario (pagos), los ingresos de remesas no son reseñables y aumentan los pagos por remesas de emigrantes.
Saldo de Cuenta de Capital
El componente más importante son las transferencias de capital. La parte más relevante son los ingresos por los fondos comunitarios. Es un saldo positivo, aunque descendente, ya que la UE ha ido incorporando a países que reciben más fondos que España.
La Cuenta Financiera
La Cuenta Financiera, incluido el Banco de España, debe ser igual a la capacidad/necesidad de financiación del país. Cuando hay discrepancias, actúa la cuenta de Errores y Omisiones. Tradicionalmente, el déficit en la Cuenta Corriente y de Capital en la economía se ha financiado con una entrada neta de capital, lo que supone una variación neta de pasivos (VNP) superior a la variación neta de activos (VNA).
Antes de 1986, había escasez de flujos financieros. Hasta la liberalización de los movimientos de capital en 1993, se observa una diferencia muy acusada entre entradas y salidas, debido a las buenas expectativas económicas y a los altos tipos de interés. Entre 1995 y 1999, se aprecia una tendencia al incremento de flujos de entrada y salida de capital, igualándose las magnitudes. Desde 1999, aumenta la VNP, se aceleran las VNA y el resultado de este movimiento es un incremento del endeudamiento frente al exterior por el auge inmobiliario. Desde 2008, se produce un retroceso de entradas y salidas de capital por la crisis. En 2011 y 2012, se registra una subida de la salida neta de fondos por la bajada de la inversión extranjera en España. En el bienio de 2013-2014, se retoma el saldo negativo de la Cuenta Financiera y las entradas netas de capital, que, junto con la capacidad de financiación, generan la reducción de la necesidad de financiación del Eurosistema.
Consecuencias del Comportamiento de la Balanza de Pagos
El comportamiento anterior ha tenido tres consecuencias destacadas:
- Notable proceso de apertura comercial.
- La brecha comercial se ha mantenido a un nivel aceptable.
- Aumenta la cuota de exportaciones españolas en el comercio mundial.
Factores Determinantes de los Flujos de Comercio Exterior
Las importaciones dependen básicamente de la renta nacional y de que los precios relativos muestren una elasticidad menor a la unidad, mientras que las exportaciones dependen de la renta mundial y de que la elasticidad de los precios esté por encima de la unidad.
Suponiendo invariables los precios y el tipo de cambio, la solución para mejorar el comercio exterior es: o mejorar la competitividad-precio o la competitividad estructural.
El déficit comercial español anterior a la crisis se explica por un incremento de las importaciones debido al crecimiento sostenido de la economía española, el aumento de los precios de las materias primas, la progresiva apreciación del euro y la pérdida de la política monetaria autónoma por entrar en la UE.
La corrección viene por una recesión en la economía a partir de 2008, por el proceso de devaluación interna en los costes laborales, por la reducción del diferencial de precios y por la tendencia a la depreciación del euro.