Horizonte de un Proyecto
Corresponde al periodo de tiempo en el cual se realiza la evaluación del proyecto. Para determinar esta variable, se utilizan los siguientes criterios:
- Ciclo de vida del producto.
- Vida útil de los activos.
- Tiempo del crédito a considerar.
Tasa de Descuento
Esta variable es la más relevante al evaluar un proyecto de inversión, ya que mide el riesgo asociado. Para el cálculo de la tasa de descuento de un proyecto, se debe utilizar el método del Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC).
Un proyecto puede ser financiado al 100% con recursos propios o de forma mixta (parte con recursos propios y parte con financiación bancaria). En el primer caso (financiación 100% propia), se debe utilizar el WACC, ya que la empresa que realiza el proyecto podría tener deuda en su estructura de capital (D/P). En el segundo caso (financiación mixta), se debe utilizar el Kp (Costo de Capital Propio) a partir del modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es la tasa de descuento cuando el Valor Actual Neto (VAN) es igual a cero.
Capital de Trabajo
Refleja los fondos que deben estar disponibles para financiar temporalmente aquellos costos de operación que no pueden ser cubiertos por el proyecto hasta que se hagan efectivos sus ingresos (ej. mano de obra, servicios, arriendos).
También se entiende como el o los primeros desembolsos con los cuales se cancelan los insumos iniciales para producir los productos o servicios que se consumirán en el primer ciclo de trabajo. Se le conoce como Activo Corriente o Activo Circulante.
Se puede considerar el método de déficit acumulable en el año 0, es decir, desglosar en meses el año de la inversión proyectando los resultados hasta que el flujo muestre el punto de inflexión.
Escudos Tributarios
Los escudos tributarios son las partidas que permiten rebajar impuestos. En un flujo de caja financiero, son los siguientes:
- Depreciación
- Valor Libro
- Intereses de un préstamo
Depreciación
La mayoría de los costos de inversión en Activos Fijos se deprecian, es decir, pierden valor con el tiempo. El Estado permite deducir de los ingresos (beneficios) del proyecto los costos correspondientes a las inversiones en Activos Fijos y Nominales mediante la estimación de cuotas periódicas de depreciación.
La mayoría de los bienes y/o recursos que se consideran inversión se compran para ser usados y que duren el mayor tiempo posible. Sin embargo, excepto los terrenos y algunos otros bienes o derechos con vida útil ilimitada, todos tienen un tiempo de vida limitado (finito) durante el cual se les sacará utilidad. Posteriormente, se volverán inservibles, ya que con el paso de los años, el desgaste físico, el desgaste funcional, la obsolescencia técnica, tecnológica o comercial que sufren, provocan una pérdida de su uso.
Esa pérdida de utilidad que las inversiones experimentan año tras año equivale al gasto que estas sufren. Por lo tanto, debe considerarse como un gasto más de la actividad, pero como un gasto muy especial al que se le denomina depreciación o amortización. Dicha depreciación se aplica a todas las inversiones que tengan una vida útil finita.
¿Cómo se deprecia? Se deprecia en base al tiempo que se considere como vida útil. Es decir, si se prevé que en condiciones normales para desarrollar la actividad un elemento de inversión durará 10 años, ese elemento se deprecia en 10 años, incluyendo como gasto de cada año la décima parte del valor de adquisición del mismo.
En realidad, el registro contable y fiscal de la depreciación no se calcula tan fácilmente como se ha explicado, ya que existen normativas oficiales al respecto.
Valor Residual
Es el valor al cual se vende un activo a precio de mercado en el último año del horizonte del proyecto.
Valor de Venta
Es el valor al cual se vende un activo a valor de mercado antes de finalizar el horizonte del proyecto.
Valor Libro
Cuando se vende un activo y su vida útil es mayor al horizonte del proyecto, se debe descontar lo que falta por depreciar. En este caso, se le denomina Valor Libro. Se considera un escudo tributario porque se descuenta antes de impuestos y luego se suma después de impuestos.
Préstamos en un Flujo de Caja
Cuando una empresa solicita un préstamo, esta partida ingresará en el flujo de caja como un valor positivo. Posteriormente, se debe realizar una tabla de amortización.
Método de Desecho Económico
Cuando en un proyecto se liquidan los activos el último año, se obtiene una venta residual a valor de mercado. En esta situación, la venta del proyecto se realiza por el Método de Desecho Económico, es decir, se vende el proyecto considerando los flujos futuros (debe considerarse después de impuestos). En este caso, se trata de una perpetuidad y se calcula como la UDI (Utilidad Después de Impuestos) dividida por la tasa de descuento del proyecto.
Método de Desecho Contable
Cuando en un proyecto los activos no son vendidos en el último año, es decir, no hay valor residual y su vida útil es mayor al horizonte del proyecto, quedan períodos por depreciar. En este caso, ese valor se denomina Valor de Desecho Contable y se considera positivamente después de impuestos en el último año.
En este caso, el proyecto se está vendiendo a valor contable.
El valor contable corresponde al valor de un activo a una fecha determinada que aún no se ha depreciado completamente, y que básicamente es la diferencia entre el valor de compra y su depreciación acumulada.