En el ámbito de las Ciencias Empresariales, comprender las diversas fuentes de financiación es crucial para la sostenibilidad y el crecimiento de cualquier organización. Este documento explora las principales modalidades de financiación, desde los recursos generados internamente hasta las opciones disponibles en el mercado de capitales y la financiación ajena a medio y largo plazo.

1. Financiación Interna o Autofinanciación

La autofinanciación es una forma de financiación que representa los recursos generados en el interior de la empresa. Incluye tanto el beneficio retenido en forma de reservas, como las dotaciones para amortizaciones y para provisiones de riesgos. Esta modalidad evita la necesidad de acudir a instituciones financieras (generando deudas) o de solicitar nuevas aportaciones a los socios (ampliación de capital).

1.1. Ventajas de la Autofinanciación

• Autonomía e independencia financiera: La empresa no depende de terceros para obtener fondos.
• Mayor solvencia: Fortalece la estructura financiera de la empresa.
• Principal fuente financiera para PYMES: Especialmente relevante para pequeñas y medianas empresas.

1.2. Inconvenientes de la Autofinanciación

• Riesgo de uso en inversiones poco rentables: Si no se gestiona adecuadamente, los fondos pueden destinarse a proyectos de baja rentabilidad.
• Conflicto entre accionistas y directores: Un mayor beneficio retenido (autofinanciación) puede implicar una menor rentabilidad distribuida a los accionistas, generando tensiones.

1.3. Vertientes de la Autofinanciación

La autofinanciación se divide en dos grandes vertientes:

• Autofinanciación de enriquecimiento: Procede de los beneficios retenidos en forma de reservas. Esta parte de los beneficios a la que los socios renuncian pasa a formar parte del patrimonio neto de la empresa, complementando el capital social.
• Autofinanciación de mantenimiento: Corresponde a las dotaciones de fondos que la empresa destina cada año para compensar el desgaste de sus equipos (amortizaciones) y para la previsión de gastos y riesgos futuros (provisiones). Su objetivo es mantener intacta la capacidad productiva de la empresa, permitiendo renovar los equipos productivos en el futuro.

1.4. Tipos de Reservas (Autofinanciación de Enriquecimiento)

Según la causa que motiva la retención de beneficios, las reservas pueden ser:

• Reservas Legales: Son constituidas obligatoriamente por la ley en sociedades anónimas. Generalmente, se exige destinar un mínimo del 10% del beneficio hasta alcanzar el 20% del capital social.
• Reservas Estatutarias: Se constituyen en virtud de acuerdos recogidos en los estatutos de la sociedad.
• Reservas Voluntarias: Se constituyen por acuerdo voluntario de los socios.

Todas estas reservas incrementan los fondos propios de la empresa, lo que permite realizar inversiones de crecimiento y expansión.

1.5. Amortizaciones y Provisiones (Autofinanciación de Mantenimiento)

• Amortizaciones: Son costes de producción que reflejan la pérdida de valor de los bienes (maquinaria, mobiliario, instalaciones) debido a su uso en el proceso productivo. Permiten acumular fondos para la futura reposición de estos activos.
• Provisiones: Son fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles pérdidas futuras cuya dotación se realiza antes del cálculo de los beneficios. Es, en esencia, dinero que se guarda para contingencias.

2. El Entorno Financiero de las Empresas

2.1. Los Activos Financieros (o Títulos de Valor)

Los activos financieros son títulos-valor (como obligaciones, bonos o acciones) que constituyen el reconocimiento de una deuda por parte de quien los emite y que otorgan a su poseedor el derecho a cobrarlos. Son creados por entidades que necesitan financiación, como las Administraciones Públicas (que emiten bonos y obligaciones del Estado) o las empresas (que emiten bonos, acciones y obligaciones).

Una característica fundamental de los activos financieros es que son transferibles; es decir, su poseedor puede venderlos a cambio de un precio. No solo las acciones se pueden vender, los bonos y obligaciones también son transferibles.

Ejemplo: Si una empresa emite bonos u obligaciones por un valor nominal de 100 €, a un interés anual del 5% y amortizables a los 3 años, el inversor que adquiera un título pagará 100 € y tendrá derecho a cobrar 5 € de interés anualmente, además de la devolución de los 100 € a los 3 años. Si el inversor necesita liquidez antes de los 3 años, podrá vender el título en cualquier momento a un tercero, quien, a cambio de un precio convenido, será quien cobre los intereses pendientes y los 100 € del reembolso final.

2.2. El Mercado de Valores y la Bolsa

El mercado de valores es un mercado especializado en la compraventa de toda clase de títulos (acciones, bonos, obligaciones) que tiene como función principal canalizar el ahorro hacia la inversión. Como en todo mercado, existe una oferta (empresas y organismos públicos que buscan financiación mediante la emisión de activos financieros) y una demanda (ahorradores interesados en la compra de tales títulos).

En el mercado de valores se distinguen dos tipos:

• Mercados Primarios o de Emisión: En ellos se venden los títulos por primera vez, por lo que los activos son de nueva creación.
• Mercados Secundarios: En ellos se intercambian los activos ya existentes; se trata de mercados de «segunda mano». Una vez colocados los títulos en el mercado de emisión, y dado que son transferibles, pueden ser vendidos nuevamente en el mercado secundario tantas veces como lo deseen sus poseedores.

La Bolsa de Valores es el mercado secundario mejor organizado.

2.2.1. La Bolsa de Valores

La Bolsa de Valores es un mercado de compraventa de acciones con el fin de obtener financiación y controlar empresas. En España, existen bolsas en Madrid, Valencia, Barcelona y Bilbao. El IBEX 35, por ejemplo, agrupa a las 35 empresas españolas más importantes que cotizan en bolsa.

3. Financiación Ajena a Medio y Largo Plazo

3.1. Emisión de Obligaciones (Empréstitos)

La emisión de obligaciones, también conocida como empréstitos, es una forma de financiación que permite a las empresas obtener grandes sumas de dinero dividiéndolas en pequeñas cuantías iguales y emitiendo títulos por ese valor (obligaciones, bonos, pagarés, etc.). Estos títulos se ofrecen al público para su compra, y al adquirirlos, los compradores se convierten en acreedores de la empresa por el valor de los títulos.

Ejemplo: Si una empresa emite un empréstito por un valor de un millón de euros, dividido en 10.000 obligaciones, el valor nominal de cada título será de 100 €. Es decir, cada obligación supone una diezmilésima parte del total del empréstito.

La empresa que emite un empréstito se endeuda a largo plazo. Normalmente, los empréstitos suelen tener una duración superior a los 5 años, siendo frecuente que alcancen los 10 años o más. El reembolso o devolución suele hacerse por partes durante los años que dura el empréstito. Los títulos que se reembolsan cada año se seleccionan, habitualmente, mediante sorteo.

3.2. Créditos para Adquisición de Inmovilizado

Las empresas, especialmente las PYMES, que necesitan recursos para financiar sus inversiones a largo plazo en inmovilizado (activos fijos como maquinaria o edificios) tienen dos opciones principales:

• Solicitar préstamos a instituciones financieras (a medio y largo plazo).
• Negociar con sus proveedores de bienes de equipo para obtener facilidades de pago, permitiendo adquirir el bien aplazando su pago.

Estos préstamos suelen formalizarse en letras de cambio para dar garantía a la operación.

3.3. Contrato de Leasing (Arrendamiento Financiero)

El contrato de leasing es una modalidad de financiación ajena a largo plazo que consiste en un contrato de arrendamiento por el que el arrendador alquila un bien a una empresa o arrendatario, quien se compromete a pagar las cuotas por el alquiler con la opción de compra al finalizar el período. Esto permite a la empresa utilizar bienes sin necesidad de disponer de grandes fondos propios o de utilizar un crédito bancario tradicional.

3.3.1. Modalidades de Leasing

• Leasing Financiero: La empresa arrienda un bien a una sociedad de leasing. La empresa queda obligada a pagar el alquiler durante la vida del contrato.
• Leasing Operativo: El arrendador suele ser el fabricante o distribuidor del bien. Se encarga del mantenimiento y la renovación si surgen nuevos modelos.

3.3.2. Ventajas e Inconvenientes del Leasing

• Ventajas: El contrato es rescindible en caso de obsolescencia tecnológica del bien, lo cual es muy útil en sectores con tecnología cambiante.
• Inconvenientes: Puede tener un coste elevado, especialmente en sectores de tecnología cambiante y con una alta rentabilidad esperada.

Cuando una empresa necesita equipos nuevos, sobre todo en sectores cuya tecnología cambia con rapidez, puede recurrir al leasing. Algunos fabricantes o proveedores de bienes de equipo suelen tener su propio servicio de leasing. Por ejemplo, IBM alquila ordenadores, y RANK XEROX alquila fotocopiadoras.