Examen Parcial I

Noviembre 2013

1. Comente brevemente cuatro factores o sesgos psicológicos que influyen en las decisiones de los inversionistas.

• a. Exceso de confianza: Los inversionistas tienden a confiar excesivamente en su propia opinión, lo que hace que subestimen con frecuencia el nivel de riesgo de una inversión. Los inversionistas demasiado confiados cometen generalmente uno de los mayores errores: realizar demasiadas transacciones.
• b. Autroatribución sesgada: Las personas tienden a atribuirse el mérito de sus éxitos y culpar a otros por los fracasos. Los inversionistas dan más valor a la información que apoya sus creencias previas.
• c. Aversión a las pérdidas: A los individuos nos disgusta más las pérdidas que lo que nos gustan las ganancias. Muchos inversionistas evitan vender sus acciones perdedoras con la esperanza de que se recuperen.
• d. Representatividad: Comprende los errores que cometen los individuos al considerar probabilidades de ocurrencia de acontecimientos. Los errores más importantes son: obtener conclusiones fuertes de muestras pequeñas y en un pequeño horizonte temporal y subestimar los efectos del azar.

2. ¿Cómo influyen las características de una emisión, como el cupón y las opciones de rescate, en el rendimiento y el comportamiento de los bonos?

Los bonos que reciben cupón difieren de los bonos con opción de rescate en un tema de planificación por parte del inversor. Los bonos que tienen opción de rescate deberán ofrecer un mayor rendimiento que los bonos con cupón porque de esta manera el inversionista se puede cubrir del riesgo de rescate, el cual perjudicaría toda su planificación. Por su parte, existe una relación directa entre el cupón de una emisión y su rendimiento. El horizonte temporal también influye en el rendimiento de los bonos; normalmente, entre más largo sea el horizonte donde vence el bono, el rendimiento será mayor. Por su parte, existe una relación inversa entre el precio de los bonos y las tasas del mercado. Los bonos con cupones más bajos y/o vencimiento más largos tienen mucha volatilidad de precios.

3. Distinga entre mercado de corredores y mercado de dealers o distribuidores.

• a. Mercado de corredores: En este mercado, las transacciones se realizan manteniendo contacto directo entre personas; el que desea comprar las acciones busca al corredor que quiere vender acciones y negocian.
• b. Mercado de dealers: En este mercado, todo se ejecuta por órdenes electrónicas a través de un creador de mercado.
• c. Espacio físico: En el mercado de corredores se necesita un espacio físico (piso de remate) donde la negociación se lleva a cabo, mientras que en el de dealers solo se necesitan unas computadoras que ejecuten las órdenes.
• d. Negociaciones: En el mercado de corredores no hay negociaciones Over the Counter; todas ellas son realizadas en el mercado de dealers.
• e. Proceso de subasta: En los mercados de corredores, las compras y ventas salen de un proceso de subasta, mientras que en el de dealers se llevan a cabo como dos operaciones separadas; se emite una opción de compra y se busca un match con una opción de venta.
• f. IPO: En el mercado de dealers es donde se realizan las Ofertas Públicas Iniciales (IPO).

4. Explique una transacción de margen y una venta en corto.

La transacción en margen se realiza cuando el inversionista realiza transacciones de compra utilizando fondos de otros en calidad de préstamo. El inversionista utilizará esta técnica para maximizar sus ganancias porque le permitirá comprar una mayor cantidad de títulos que en un principio con el capital que tenía disponible; sin embargo, como puede maximizar sus ganancias, podría maximizar sus pérdidas si el resultado no es el esperado. Además de esto, las transacciones al margen permiten diversificar el portafolio.

Las ventas en corto son transacciones que realiza el inversionista cuando espera que los precios de la acción caigan. El inversionista A venderá acciones (adquiridas en préstamo de un inversionista C) a un inversionista B, ambos comprometidos a que en un cierto período de tiempo, el A volverá a comprar las acciones al precio del mercado. Por lo tanto, si el precio de la acción cae, el inversionista A tendrá la misma cantidad de acciones y un spread entre el precio al que vendió y el que compró.

5. ¿Cuál es el valor de los dividendos en acciones? Exponga un ejemplo.

Los dividendos en acciones en realidad no tienen ningún valor porque significa recibir algo que ya se posee. Cuando se distribuyen dividendos en acciones, la empresa emite más acciones y las distribuye entre sus accionistas considerando la proporcionalidad de la propiedad de cada uno. Empíricamente, se ha visto que emitir un 10% más de acciones para distribuirlas como dividendos hace que el precio de la acción caiga un 10%; sin embargo, esto no hace que varíe el valor de la inversión total. Es más que todo una jugada perceptual porque ahora que el precio está bajo, se espera que los inversionistas compren más de las acciones.

Ejemplo: Se tienen 100 acciones y cada una se comercializa por 50$, el valor de la inversión será entonces de 5000$. Si se distribuyen dividendos por 10% del total de acciones, el inversionista tendrá 110 acciones, pero el precio cayó 10%, por lo tanto, se comercializarán entre 45$ y 45,5$; entonces el valor de la inversión será 110 x 45,5 = 5005$.

6. Exponga tres tipos de acciones dentro del sistema de mercado que se usa para clasificar acciones ordinarias.

• a. Acciones de primera clase: Son acciones de alta calidad, financieramente sólidas y con largos historiales de ganancias y dividendos. Son emitidas por empresas grandes con credibilidad financiera. Para los más conservadores.
• b. Acciones de ingresos: Son acciones cuyo atractivo principal es la distribución de dividendos; presentan historiales largos y sostenidos de pagos de los mismos. Algunas de estas acciones pagan dividendos por su capacidad de crecimiento limitado.
• c. Acciones de crecimiento: Son acciones que experimentan altas tasas de crecimiento en las operaciones y ganancias; tienen mucho flujo de caja para pagar los intereses de la deuda. Buscan accionistas que están detrás de ganancias de capital por su inmensa capacidad de crecimiento.

7. Defina valor intrínseco de una acción.

El valor intrínseco de una acción es el valor subyacente o inherente de una acción determinado a través del análisis fundamental. El cálculo del valor intrínseco es fundamental para determinar si la acción se debería comprar o vender. El valor intrínseco depende de:

• a. Los cálculos de flujos de efectivo futuros de la acción.
• b. La tasa de descuento usada para traducir esos flujos de efectivo futuros.
• c. La cantidad de riesgo incluida para lograr el nivel pronosticado de desempeño.

8. ¿En qué se basa el análisis fundamental?

El análisis fundamental es el estudio detallado de la situación financiera y de los resultados operativos de una empresa. Este se basa en la creencia de que el valor de una acción recibe la influencia del desempeño de la empresa que la emitió. El valor de un título, entonces, depende del rendimiento que promete y de la cantidad de exposición al riesgo. Se debe estudiar la composición de la empresa, el crecimiento de ventas, los márgenes de utilidad, la composición y la liquidez.

9. ¿Qué es un bono cero cupón y cómo se obtiene su rendimiento?

Un bono cero cupón es aquel bono que, como su nombre lo indica, no paga cupón; es decir, no se recibe un ingreso constante por la tenencia del bono, sino que el rendimiento dependerá de su precio. Estos bonos se venden a gran descuento.

El rendimiento se calcula en base a una tasa de interés compuesta considerando el precio al que se compra el bono y su precio al vencimiento o valor facial. Mientras más barato sea el bono, mayor será su rendimiento.

10. ¿Cuáles son los pasos para la realización de un plan de inversión?

• a. Cumplir los prerrequisitos de la inversión.
• b. Establecer metas de inversión.
• c. Adoptar un plan.
• d. Analizar los diferentes instrumentos de inversión.
• e. Seleccionar los instrumentos apropiados.
• f. Cartera diversificada.
• g. Administrar cartera.