La Estructura Económica y Financiera de la Empresa: Su Medida y Equilibrio

En el ámbito de la gestión empresarial, comprender la estructura económica y financiera es fundamental. El fondo de maniobra (FM) es un concepto clave que nos permite evaluar la salud financiera de una empresa. Como ya se ha definido, el activo circulante se compone de tres partes principales: el Disponible, el Realizable Cierto y el Realizable Condicionado.

La forma en que el Exigible a Corto Plazo (Ex. a C.P.) cubre el activo circulante no es indiferente para la empresa. Por ello, es crucial estudiar qué tipo de financiación es más conveniente; es decir, cuánto debe cubrir el Ex. a C.P. o qué tamaño de fondo de maniobra es el más adecuado para que la empresa se considere en equilibrio financiero.

Tipos de Situaciones Financieras y su Impacto

1. Exigible a Corto Plazo cubre solo el Disponible (FM > 0)

Esta situación se caracteriza porque el Exigible a Corto Plazo cubre únicamente el Disponible. En este caso, el fondo de maniobra es positivo (FM > 0). Se trata de una situación de sobredimensión financiera o subrentabilidad. La empresa posee un FM muy grande y, por tanto, no tiene problemas financieros, lo que la sitúa en una posición de alta estabilidad financiera o máxima estabilidad.

Sin embargo, esta situación no es de equilibrio, ya que se da a costa de una baja rentabilidad debido a la existencia de recursos ociosos. Aunque no hay problemas para hacer frente al Exigible a Corto Plazo por disponer de liquidez, no es una situación normal. Existe una escasez de Exigible a Corto Plazo, es decir, un exceso de financiación, lo que implica tener ociosos tanto el Exigible a Largo Plazo (Ex. a L.P.) como el No Exigible.

Impacto del Exceso de Financiación:

• Respecto al Exigible a Largo Plazo: Esta financiación genera intereses, por lo que se están pagando intereses por dinero que no se necesita. Así pues, la empresa soporta un coste superfluo.
• Respecto al No Exigible: Esta financiación no genera un coste directo. Sin embargo, la empresa estará dejando de obtener intereses al tener dinero invertido fuera de la empresa. Por tanto, aunque carece de un coste pactado, tendrá el coste de oportunidad derivado de su renuncia a otras inversiones.

Como consecuencia de este exceso de financiación o baja rentabilidad, la solución principal sería eliminar financiación ajena u ociosa. Alternativamente, se podría reducir la financiación propia u ociosa e invertir ese dinero fuera de la empresa, buscando disminuir el FM y acercarlo a la situación de equilibrio.

2. Exigible a Corto Plazo cubre el Disponible y el Realizable Cierto (FM > 0)

En este caso, el fondo de maniobra también es positivo (FM > 0). Para financiar el Exigible a Corto Plazo, no hay problemas, ya que se dispone de liquidez y, respecto al Realizable Cierto, lo lógico es que el plazo que la empresa concede a terceros (ej.: clientes) sea similar al que ha recibido de terceros (ej.: proveedores). Por lo tanto, no habrá problemas de liquidez.

Aunque no es la situación habitual de equilibrio, se acerca a ella.

3. Exigible a Corto Plazo cubre Disponible, Realizable Cierto y gran parte del Realizable Condicionado

En esta situación, el Exigible a Corto Plazo cubre el Disponible, el Realizable Cierto (Rcto.) y gran parte del Realizable Condicionado (Rcdo.). Con respecto al Disponible y al Rcto., se analizará lo que sucede con la parte del Rcdo. que cubre. Tenemos dos opciones:

• PMM < Plazo de Exigibilidad de Terceros

  Esto quiere decir que la inversión se recupera antes de tener que pagar a los terceros (ej.: proveedores). En este caso, no habría problema, aunque no es la situación de equilibrio. De todas formas, no interesa tener un fondo de maniobra muy pequeño, ya que los bancos, por ejemplo, restringen el crédito únicamente porque el margen de seguridad constituido por el fondo de maniobra disminuye. Cuanto más grande sea el fondo de maniobra, mayores serán las posibilidades de aguantar en caso de pérdida.

• PMM > Plazo de Exigibilidad de Terceros

  Esto implica que la inversión se recuperaría más tarde de lo que se tendría que pagar a los terceros, lo que significa que, para poder hacer frente al Exigible a Corto Plazo, se tendría, en principio, que vender, por ejemplo, las materias primas. Esto no tiene mucho sentido, puesto que las materias primas están en la empresa para ser transformadas en productos acabados.

  Quiere decir, por tanto, que desde este punto de vista, se supone que, en principio, el Exigible a Corto Plazo no tendría que superar el Disponible más el Rcto. En este caso, nos encontramos con que la empresa tiene estructura para hacer frente a los pagos, pero no tiene liquidez. Esto es lo que se conoce como suspensión de pagos o estrechez de tesorería; es decir, se trata de una situación de inestabilidad financiera que, en el caso que nos ocupa, no sería de las más graves, porque la solución vendría por disminuir el PMM hasta hacerlo igual o menor que el plazo de exigibilidad.

4. Fondo de Maniobra igual a 0 (FM = 0)

La solución sería similar a la del caso anterior, solo que el fondo de maniobra (FM), al ser peor (puesto que es 0), habría que aumentarlo en mayor medida para que alcanzara el punto de equilibrio.

5. Situación de Estabilidad o Equilibrio Financiero

Se considera que la situación de equilibrio se da cuando: FM/Rcdo ≈ 0.90. Este es el objetivo ideal para la gestión financiera de la empresa.

6. Fondo de Maniobra Negativo (FM < 0)

Este último caso presenta un FM < 0, lo que es una clara situación de suspensión de pagos. Con respecto al Exigible a Corto Plazo, cubre también parte del activo fijo y, en este caso, nos encontramos con que, al ser el activo fijo de recuperación lenta, llegado el momento, no se podría pagar a los terceros y se tendría que vender parte del activo fijo (ej.: maquinaria), lo que no es lógico.

Con lo cual, se volverá a estar en una situación en la que la empresa tiene estructura para hacer frente a los pagos, pero no tiene liquidez, siendo una clara situación de suspensión de pagos. Esta situación, sostenida en el tiempo, puede llevar a la empresa a la quiebra.

La quiebra no debe confundirse con la suspensión de pagos, ya que la quiebra es una situación en la que la empresa ni siquiera tiene estructura para hacer frente a los pagos, es decir, nos encontraríamos con que el activo < pasivo.

Soluciones para Alcanzar el Equilibrio Financiero

Una vez que se han analizado todos los casos, se observa que, en definitiva, la empresa siempre buscará la situación de equilibrio. Para ello, las soluciones disponibles serán:

• Disminuir el Periodo Medio de Maduración (PMM).
• Decrementar o incrementar el fondo de maniobra en términos absolutos.
• Decrementar o incrementar el fondo de maniobra en términos relativos.

1. Disminuir el Periodo Medio de Maduración (PMM)

a) Subperíodo de Almacenamiento

Incrementar el flujo de salida supondría incrementar A (valor del consumo de material). Para ello, necesariamente se tendrá que aumentar F (producción), y eso implicará incrementar las ventas, porque de lo contrario, al aumentar el stock (v) de los productos acabados en el almacén, se podrá o no incrementar las ventas.

La otra opción es decrementar los stocks o el stock medio de maduración. Esto supone tener unas garantías mínimas de que no se producirá un problema de abastecimiento y, por tanto, de estrangulamiento en el proceso productivo. Esto quiere decir que se puede reducir hasta el límite de stock de seguridad, por debajo del cual no es recomendable operar, ya que la empresa podría tener problemas.

b) Subperíodo de Fabricación

Si se incrementa F (producción) manteniendo el denominador constante, significa que, si no se pueden tocar los productos en curso, no se puede acelerar ni disminuir el ritmo de producción; por tanto, quedaría incrementar los turnos de trabajo (lo que puede no ser conveniente para la empresa).

Decrementar los stocks de f (producción en curso) supone fabricar más rápido la misma producción en curso. Pero esto supone acelerar el ritmo de producción de la máquina, lo que no depende de la empresa, porque son circunstancias tecnológicas (problema de los ingenieros); y, si el ritmo de fabricación de las máquinas es el normal, situarlo por encima no es fácil.

c) Subperíodo de Ventas

Si se incrementa V (productos acabados), no depende de la empresa, puesto que se puede realizar una adecuada gestión comercial y una buena publicidad, y después no vender. Si se decrementa v, hacer esto sin tocar el numerador es difícil, supondría reducir el ritmo de fabricación y, como ya se mencionó, no depende de la empresa, es un problema tecnológico de los ingenieros, y si las máquinas trabajan a su ritmo normal, variarlo no es fácil.

d) Subperíodo de Cobro

Si se incrementa el flujo, es decir, las ventas a precios de venta, se presentaría la misma problemática que en el caso anterior. Si se decrementa el stock, es decir, c, supondría reducir las cuentas a cobrar, disminuyendo el plazo de cobro u obligando a pagar al contado. Sin embargo, esto no es tan fácil, pues podría no ser asumido por los clientes y llevar a su pérdida, ya que buscarían mejores condiciones de pago. Por lo tanto, esta opción dependerá de la estabilidad que tenga la empresa para fijar las condiciones en el mercado.

Las otras opciones para solucionar y, en definitiva, mejorar el fondo de maniobra, consistirían simplemente en, sobre las expresiones consideradas, intentar mejorar el fondo de maniobra.