Conceptos Fundamentales de Finanzas

1. ¿Qué son los Mercados Financieros y Distinción de sus Participantes?

El mercado financiero corresponde al área donde se oferta y se demanda dinero, instrumentos de crédito y acciones, tanto en el momento de su emisión (mercado primario) como en sus posteriores etapas de intermediación financiera (mercado secundario).

Los mercados financieros son solo una forma de reunir a compradores y vendedores. En estos mercados, lo que se compra y vende son títulos representativos de deuda y valores de capital.

Estos mercados financieros cumplen la función de asignar los escasos recursos de las unidades de ahorro (los individuos) a las unidades de inversión (las empresas).

Las facilidades que proporcionan los mercados financieros son:

El aumento del capital.
La transferencia de riesgo.
El comercio internacional.

Los mercados financieros son los medios por los cuales se compran, venden o negocian los activos financieros. Por lo general, estos mercados se clasifican como mercados de dinero o de capital y como mercados primarios y secundarios:

Mercado de dinero: Son aquellos que manejan títulos de corto plazo, cuyo vencimiento es de 1 año o menos.
Mercado de capital: Manejan títulos de largo plazo que tienen vencimientos superiores a 1 año. En un intercambio de renta variable y renta fija que consiste en:
1. Mercados bursátiles: Permiten el financiamiento por medio de la emisión de acciones.
2. Mercados de bonos: Permiten el financiamiento por medio de la emisión de bonos (títulos de deuda).
Mercado primario: Se refiere a la emisión inicial de instrumentos de crédito y acciones.
Mercado secundario: Comprende las etapas posteriores de intermediación financiera.

Los mercados financieros también pueden subdividirse según otros criterios:

Tipos de Mercados Financieros Adicionales

Mercados de Activos Físicos y Financieros: Los mercados de activos físicos (llamados también tangibles o reales) son los de productos como automóviles, bienes raíces, maquinaria. Los mercados de activos financieros manejan acciones, bonos, pagarés, hipotecas y otros.
Mercados Spot: Son aquellos en que los activos se compran o se venden para entrega inmediata (en unos pocos días).
Mercados de Futuros o Forwards: Son aquellos en que los participantes aceptan hoy comprar o vender un activo en alguna fecha futura, por lo general en 30, 60 y 90 días a partir de la fecha.
Mercado de Oferta Pública Inicial (OPI): Es una subclase del mercado primario, donde las compañías se vuelven públicas al ofrecer acciones al público.
Mercados Privados: Mercado donde las transacciones se realizan directamente entre dos partes. Un ejemplo son los préstamos bancarios y la colocación privada de deuda en aseguradoras.
Mercados Públicos: Donde los contratos públicos estandarizados se negocian en intercambios organizados.
Mercados de Commodities: Permiten el comercio de commodities, es decir, de materias primas o productos a granel. Ejemplos de commodities incluyen: banda ancha de internet, petróleo, electricidad, trigo, etc.
Mercados de Seguros:
Mercado de Divisas: Permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

2. ¿Qué son las Acciones Comunes y sus Ventajas?

Las acciones comunes son un certificado de título que acredita dominio de una fracción de una sociedad. Es una división proporcional de los activos y utilidades, representando la parte en que se divide el capital de una empresa.

Son títulos negociables emitidos por las sociedades anónimas y las sociedades en comandita por acciones. Desde la perspectiva del emisor, las acciones representan el capital social y pueden considerarse como una alternativa de financiamiento a plazo indefinido de las sociedades mencionadas. Desde el punto de vista del inversionista, representan la propiedad sobre una fracción del patrimonio de la empresa. Se dividen en acciones ordinarias y acciones preferentes.

Ventajas de la Acción Común

Una fuente de financiamiento que impone un mínimo de restricciones a la empresa. Como no hay que pagar dividendos sobre la acción común y el omitir su pago no compromete el recibo de pagos por parte de otros tenedores de valores, el financiamiento de la acción común es bastante atractivo.
El hecho de que la acción común no tiene vencimiento, elimina cualquier obligación futura de cancelación, lo que aumenta la conveniencia del financiamiento de la acción común.
Habilidad para incrementar la capacidad de préstamos de la empresa. Mientras más acciones comunes venda una empresa, mayor será la base de capital contable y, en consecuencia, podrá obtener financiamiento de deuda a largo plazo más fácilmente y a menor costo.
Una empresa puede distribuir más dinero en dividendos de lo que gana en un período dado si tiene un monto disponible suficiente y utilidades retenidas.

Desventajas de la Acción Común

Las desventajas del financiamiento de la acción común incluyen la dilución del derecho al voto y las utilidades.

Otra desventaja es el costo tan alto que tiene, esto debido a que los dividendos no son deducibles de impuestos y porque la acción común tiene más riesgo que la deuda o la acción preferente.

3. ¿Qué son las Acciones Preferentes y sus Ventajas?

Una acción preferente es una acción con prioridad de dividendos sobre la acción común, que normalmente tiene una tasa de dividendos fija y, a veces, no cuenta con derechos de votación.

Las acciones preferentes dan a sus tenedores ciertos privilegios de prioridad sobre los accionistas comunes. Generalmente, las empresas no emiten grandes cantidades de acciones preferentes, y la proporción de acciones de este tipo en el capital contable de una empresa normalmente es bastante pequeña. Las acciones preferentes algunas veces se consideran como una forma de «cuasi-deuda» por tener un dividendo periódico fijo asociado a ellas.

Ventajas de la Acción Preferente

Mayor apalancamiento.
Los pagos de dividendos son potencialmente flexibles (omitir el pago de estos en momentos difíciles tiene consecuencias menos graves que omitir el pago de intereses de deuda a largo plazo).
Su empleo en fusiones y adquisiciones: las acciones preferentes se intercambian por acciones comunes de la empresa adquirida, y el dividendo preferente se establece a un nivel equivalente a los dividendos históricos de la empresa adquirida.

Desventajas de la Acción Preferente

Su elevado costo en comparación con la deuda a largo plazo después de impuestos, debido a que los dividendos no pueden deducirse del impuesto sobre la renta.
Antigüedad: su presencia pone en peligro el pago de dividendos a los accionistas comunes, especialmente si las UAII (Utilidades Antes de Intereses e Impuestos) son muy variables.

4. ¿Qué es el Costo del Dinero?

La tasa de interés es el precio que se paga para obtener deuda. Con sus acciones, los inversionistas esperan recibir dividendos y ganancias de capital, cuyo total representa el costo del dinero invertido.

Los factores que influyen en la oferta y la demanda del capital de inversión y en el costo del dinero son:

Oportunidades de producción: Rendimientos disponibles en una economía que se obtienen invirtiendo en activos productivos (generadores de efectivo).
Preferencias temporales de consumo: Preferir el consumo actual a ahorrar para consumir después.
Riesgo: Dentro de un contexto de mercados financieros, posibilidad de que una inversión produzca un rendimiento bajo o negativo.
Inflación: Cantidad en que los precios aumentan con el tiempo.

5. ¿Qué es la Recompra de Acciones?

Recompra de Acciones

Es una transacción en la que una compañía readquiere sus propias acciones, disminuyendo así las que están en circulación, lo que eleva las utilidades por acción y, a menudo, también su precio.

Hay tres tipos principales de recompra:

Situaciones donde la compañía dispone de efectivo para distribuirlo entre los accionistas y lo hace recomprando acciones en vez de pagar dividendos en efectivo.
Situaciones donde concluye que su estructura de capital está sobrecargada con capital; entonces, vende pasivos y con lo obtenido recompra sus acciones.
Situaciones donde emitió opciones para los empleados y luego recompra en el mercado abierto para obtener acciones que utilizará cuando se ejerzan las opciones.

Las acciones recompradas reciben el nombre de acciones de tesorería. Disminuirá el número de acciones en circulación si se recompran algunas de ellas.

Con un plan de recompra de acciones, la compañía vuelve a adquirir algunas de las acciones en circulación; al hacerlo, reduce el número de estas, lo que debería elevar las utilidades por acción y su precio. La recompra sirve para introducir cambios significativos en la estructura de capital, así como para distribuir el exceso de efectivo.

Ventajas de la Recompra de Acciones

Convierte efectivamente los ingresos por dividendos en utilidades de capital.
Proporciona mayor flexibilidad financiera para programar el pago de rendimiento a los accionistas.
Envía a los accionistas la señal de que la compañía espera obtener mayores utilidades y flujos de efectivo en el futuro.

Los inversionistas ven señales positivas en los anuncios de recompra, porque a menudo se debe a que, para los ejecutivos, las acciones están subvaluadas.
Tienen una opción cuando la compañía distribuye efectivo recomprando las acciones: pueden vender o abstenerse de vender.
Con la recompra se elimina un gran bloque de acciones que pesa sobre el mercado y que mantiene bajo su precio.
Si consideran temporal el exceso de flujo de efectivo, tal vez prefieran efectuar la distribución recomprando acciones y no declarando un aumento de dividendos en efectivo que no lograrán mantener.
La compañía puede aplicar el modelo residual para fijar un nivel óptimo de distribución de efectivo y dividir después la distribución en un componente de dividendos y un componente de recompras.
Las recompras sirven para producir cambios de gran envergadura en la estructura de capital.
Las opciones de acciones son un componente importante de la compensación, y pueden recomprar acciones para luego utilizarlas en el momento en que los empleados ejerzan su opción.

Desventajas de la Recompra de Acciones

Una empresa puede pagar un sobreprecio por las acciones que compra.
Si el precio de las acciones baja, la readquisición de acciones representa un uso improductivo de los recursos de la empresa.
Puede provocar un escrutinio por parte del Servicio Fiscal de EE. UU. (y posibles sanciones fiscales) si la recompra se percibe como un medio para que los accionistas eviten los impuestos sobre dividendos en efectivo.
Algunos accionistas que desconozcan el funcionamiento del programa de recompra pueden vender sus acciones antes de que los beneficios esperados (aumento en el precio) se concreten.

No siempre a los accionistas les es indiferente la alternativa de dividendos o ganancias de capital. El precio de las acciones podría beneficiarse más con los dividendos en efectivo. Estos suelen ser confiables, pero no así la recompra.
Los accionistas que venden quizás no se percaten de todas las consecuencias de una recompra o no dispongan de toda la información que concierne a las actividades presentes y futuras de la empresa.

6. Planes de Reinversión de Dividendos (DRIPs)

Reinvertir los dividendos en bolsa es una de las posibilidades que tiene el pequeño y mediano ahorrador para ampliar los beneficios obtenidos a través de esta vía de retribución. Esta estrategia es empleada por los bancos que cotizan en bolsa, para lo cual han creado diversos productos en los que se pueden depositar los pagos por dividendos. La inversión se hace a través de cuentas o de planes de reinversión de dividendos, y se perfila como una opción diseñada para inversores de perfil conservador, que consideran a los dividendos como una renta fija dentro de la renta variable, ya que les reporta una rentabilidad media en torno al 4%. Los planes de reinversión, en definitiva, facilitan que los dividendos cobrados de una sociedad se depositen en una cuenta de alta remuneración, para luego reinvertirlos comprando acciones de esta misma sociedad o empresa.

7. Tipo de Cambio Spot

El precio spot o precio corriente de un producto, un bono o una divisa es el precio pactado para transacciones (compras o ventas) de manera inmediata. Este precio es lo contrario al precio futuro o forward price, donde los contratos se realizan ahora, pero la transacción y el pago ocurrirán en una fecha posterior.

Los precios corrientes son calculados por medio de un método que utiliza los precios de los instrumentos operados en el mercado, obtenidos del efectivo de la curva del cupón. El resultado es la curva de precio corriente, que existe para cada uno de los diversos instrumentos que cotizan en los distintos mercados.

Tipos de cambio spot: (o de contado) Se refiere al tipo de cambio de las divisas que se compran y venden para entrega inmediata.
Tipos de cambio forward: Cuando las divisas pueden comprarse o venderse para su entrega a futuro, por lo general 30, 90 o 180 días a partir de la fecha.

8. Dividendos en Acciones y Splits de Acciones

Dividendos en Acciones y Splits de Acciones

Un dividendo en acciones no es un verdadero dividendo porque no se paga en efectivo. El efecto de un dividendo en acciones es incrementar el número de acciones que cada accionista posee; a causa de que hay más acciones en circulación, cada una de ellas simplemente vale menos.

Un dividendo en acciones se expresa comúnmente como un porcentaje. Un dividendo en acciones del 20% significa que los accionistas recibirán una nueva acción por cada 5 que posean en la actualidad. Debido a que cada accionista recibe un 20% más de acciones, el número total de acciones en circulación aumenta en un 20%; el resultado es que cada acción vale aproximadamente un 20% menos.

Un split o fraccionamiento de acciones es, en esencia, lo mismo que un dividendo en acciones, salvo porque el split se expresa como una razón en lugar de un porcentaje.

Cuando se declara un split, cada acción se divide para crear acciones adicionales. Por ejemplo, en un split de acciones de tres por una, cada acción existente se fracciona en tres nuevas acciones.

Split Inverso

Un split de acciones inverso es aquel en el que se reduce el número de acciones en circulación de una empresa; por ejemplo, cada inversionista intercambia tres acciones anteriores por una nueva.

9. Tipos de Suscriptores (Underwriters)

Tipos de Suscripciones

Una emisión de acciones incluye tres tipos de suscripciones: de compromiso firme, de mejores esfuerzos y de subasta holandesa.

Suscripción de compromiso firme: El emisor vende toda la emisión a los suscriptores, quienes intentan revenderla, asumiendo una responsabilidad financiera absoluta de cualquier acción no vendida. Los honorarios del suscriptor son el margen.
Suscripción de mejores esfuerzos: El suscriptor está legalmente obligado a hacer “los mejores esfuerzos” por vender los títulos al precio de oferta acordado; no garantiza una cantidad de dinero específica y puede devolver cualquier acción no vendida al emisor sin responsabilidad alguna.
Suscripción de subasta holandesa: El suscriptor no establece un precio fijo para las acciones que se van a vender. Se realiza una subasta en la que los inversionistas presentan posturas por las acciones.

Esta forma de vender los títulos al público es relativamente nueva en el mercado de las OPI y no se usa mucho, pero es muy común en el mercado de los bonos.

10. Deuda No Garantizada (Debentures)

Son aquellas que no tienen respaldo para cubrir la deuda en caso de incumplimiento, es decir, no tienen ninguna garantía.

Cláusulas de Seguridad: Una deuda asegurada (indenture) es aquella en la cual se dan en garantía activos específicos a los tenedores de bonos en caso de incumplimiento, por ejemplo, un acuerdo hipotecario o una cláusula sobre las propiedades adquiridas después de la emisión.

Deuda No Garantizada (Debenture): El nombre debenture (deuda no garantizada) se refiere a una obligación corporativa no garantizada de largo plazo. La deuda no garantizada se puede dividir en deuda de alto rango y deuda subordinada. Un debenture subordinado es un bono sin garantía en el cual el pago para el tenedor ocurrirá solo después de haber satisfecho a los tenedores de primer grado.

11. Mercado Primario y Mercado Secundario

Los mercados financieros corresponden al área donde se oferta y se demanda dinero. Podemos identificar dos tipos principales de mercados aquí:

Mercado primario: Instrumentos de crédito y acciones al momento de su emisión.
Mercado secundario: En sus posteriores etapas de intermediación financiera.

Las facilidades que proporcionan los mercados financieros son:

El aumento del capital.
La transferencia de riesgo.
El comercio internacional.

Mercado Primario: Son aquellos en que las empresas emiten valores nuevos.

Mercado Secundario: Son aquellos en que los valores se vuelven a vender.

12. Análisis EBIT-EPS y la Administración de la Estructura de Capital

Análisis EBIT-EPS

Puede utilizarse para determinar cuándo resulta conveniente utilizar el financiamiento por deuda y cuándo con acciones.

El Análisis EBIT-EPS y las Decisiones de Estructura de Capital

El análisis EBIT-EPS y la teoría de la estructura óptima de capital son instrumentos que pueden ayudar a que una empresa elija una estructura de capital apropiada. Este es un procedimiento de 5 pasos diseñado para ayudar a los gerentes financieros en la toma de decisiones sobre la estructura de capital:

Paso 1: Calcule el nivel esperado de las EBIT (Utilidades Antes de Intereses e Impuestos) después de la expansión.
Paso 2: Estime la variabilidad de este nivel de utilidades de operación.
Paso 3: Calcule el punto de indiferencia entre dos opciones de financiamiento.
Paso 4: Analice estos cálculos en el contexto del riesgo que la empresa está dispuesta a asumir.
Paso 5: Examine las evidencias del mercado para determinar si la estructura de capital propuesta es demasiado arriesgada.

13. Financiamiento por Medio del Capital Preferente

Es aportado por aquellos accionistas que no se desea que participen en la administración y decisiones de la empresa, si se les invita para que proporcionen recursos a largo plazo que no impacten el flujo de efectivo en el corto plazo.

Dada su permanencia a largo plazo y su falta de participación en la empresa, el capital preferente es asimilable a un pasivo a largo plazo, pero guardando ciertas diferencias entre ellos.

Principales Similitudes entre Pasivo a Largo Plazo y Capital Preferente

a) Se aplican básicamente en el financiamiento de proyectos de inversión productivos.
b) No participan en las pérdidas de la empresa.
c) En caso de terminación de operaciones, se liquidan antes que el capital común.
d) Participan en la empresa a largo plazo.

Diferencias entre Pasivo a Largo Plazo y Capital Preferente

a) Por el pasivo se hacen pagos periódicos de capital e intereses; por el capital preferente, solo el pago de dividendos anuales (pago garantizado).
b) El costo de financiamiento en el pasivo se le llama interés deducible, el cual es deducible de impuestos; en el caso del capital preferente, se llama dividendos y no es deducible de impuestos.
c) El pasivo es otorgado por instituciones de crédito; el capital preferente es aportado generalmente por personas físicas u otras entidades.
d) El pasivo aumenta el apalancamiento financiero de la empresa, en tanto que el capital preferente mejora su estructura financiera.

En resumen, el capital preferente puede asimilarse a un pasivo a largo plazo encubierto con el nombre de capital, que ayuda a la empresa a lograr sus metas sin intervenir en su administración y mejorando su estructura financiera.

El Efecto del Apalancamiento Financiero: Se refiere al grado en que una empresa depende de la deuda. Cuanto más financiamiento de la deuda utiliza una empresa en la estructura de capital, tanto mayor es el uso del apalancamiento financiero.

Apalancamiento de Operación: Grado en que los costos fijos se utilizan en las operaciones de una empresa. Un fuerte apalancamiento de operación significa que una fluctuación relativamente pequeña de las ventas produce un cambio considerable en el rendimiento del valor fijo.

Dividendos Acumulados y No Acumulados

El consejo de administración puede decidir no pagar los dividendos sobre acciones preferentes, y su decisión no tiene nada que ver con la utilidad neta actual de la corporación.

Si los dividendos preferentes son acumulados y no se pagan en un año en particular, se transferirán como dividendos atrasados. Los dividendos preferentes acumulados (anteriores) y los dividendos preferentes actuales se deben pagar antes de que los accionistas ordinarios puedan recibir algo.

Los dividendos preferentes no pagados no son deuda de la empresa.

Los propietarios de acciones preferentes con frecuencia tienen derecho a votar y a otros derechos si los dividendos preferentes no se han pagado durante cierto tiempo.

14. Tipos de Cambio Spot y Forward

Tipos de cambio SPOT: Se refiere al tipo de cambio de las divisas que se compran y venden para entrega inmediata. Es la tasa presente para entrega de divisas inmediata.
Tipo de cambio Forward: Cuando las divisas se compran o venden para su entrega a futuro, por lo general 30, 90 o 180 días a partir de la fecha. Es la tasa presente para entrega de divisas futura.

15. Opciones Financieras

Una opción es un título que da al accionista el derecho, pero no la obligación, de vender o comprar un activo a un precio determinado durante un lapso específico. Las opciones se clasifican como de compra o venta.

Una opción de compra da derecho a adquirir un activo específico; la opción de venta es una opción para venderlo.

El valor de una opción de compra depende de estas variables:

La relación entre el precio de ejercicio y el precio de la acción.
El tiempo restante hasta la fecha de vencimiento de la opción.
El nivel de las tasas de interés.
La volatilidad de precios que se espera de la acción.

16. Mercado Eficiente

Los mercados de capital son eficientes si los precios de los títulos reflejan de forma instantánea y sin desviaciones toda la información económica relevante sobre los rendimientos proyectados de una empresa y los riesgos de estos. En un mercado de capital eficiente, los precios de las acciones proporcionan un estimado libre de desviaciones del verdadero valor de una empresa.

Grados de Eficiencia del Mercado

1. Eficiencia Débil: Con una eficiencia débil, ningún inversionista puede esperar obtener rendimientos excelentes con base en una estrategia que utilice información como precios históricos o información sobre rendimientos.
2. Eficiencia Semifuerte: Ningún inversionista puede esperar obtener rendimientos excedentes basándose en una estrategia de inversión que utilice cualquier información disponible públicamente.
3. Eficiencia Fuerte: Los precios de los títulos reflejan plenamente toda la información pública y privada. Ninguna persona o grupo debería ser capaz de ganar constantemente por encima de las utilidades normales.

17. Underwriting

Underwriting es el contrato celebrado entre una entidad financiera y una sociedad comercial, por medio del cual la primera se obliga a prefinanciar, en firme o no, títulos valores emitidos por la sociedad para su posterior colocación. Su existencia se debe a la necesidad de las empresas de obtener recursos financieros y, en la actualidad, su utilización es cada vez más frecuente. Si bien el contrato de Underwriting se caracteriza por la prefinanciación de los títulos valores, es también parte de la esencia del contrato la prestación de un servicio de asesoramiento previo a la decisión de emitir los títulos.

Podemos decir que las características del contrato de Underwriting son:

Consensual: Se perfecciona con el solo consentimiento de las partes.
Bilateral: Nacen derechos y obligaciones para ambas partes.
Oneroso: Implica una contraprestación económica.
No Formal: No se requiere que el contrato sea instrumentado en una forma específica.
Innominado: No está previsto explícitamente en el ordenamiento jurídico.
Contrato del Mercado de Capitales.

18. El Costo del Dinero

La tasa de interés es el precio que se paga para obtener deuda. Con sus acciones, los accionistas esperan recibir dividendos y ganancias de capital, cuyo total es el costo del dinero invertido.

Los factores que influyen en la oferta y demanda de inversión y en el costo del dinero son:

Oportunidades de producción: Rendimientos disponibles en una economía que se obtienen invirtiendo en activos productivos.
Preferencias temporales de consumo: Preferir el consumo actual a ahorrar para consumir después.
Riesgo: Dentro de un contexto de mercados financieros, la posibilidad de que una inversión produzca un rendimiento bajo o negativo.
Inflación: Cantidad en que los precios aumentan con el tiempo.

19. Banca Financiera e Intermediarios Financieros

Banca Financiera: Se denomina con este término a la actividad que realizan los bancos comerciales y de desarrollo en sus diferentes modalidades, que conforman el sistema bancario y constituyen instituciones de intermediación financiera.

Esto es, que admiten dinero en forma de depósito, otorgando por ellos un interés (tasa pasiva), para posteriormente, en unión de recursos propios, conceder créditos, descuentos y otras operaciones financieras por las cuales cobran un interés (tasa activa), comisiones y gastos en su caso.

Intermediarios Financieros

Estos facilitan el flujo de fondos entre las unidades de gastos con excedentes y las deficitarias. Estos intermediarios se especializan en los tipos de depósitos que aceptan (fuentes de los fondos) y los tipos de inversión que realizan (uso de los fondos).

Son aquellos en que las empresas compran y venden acciones en forma directa e indirecta, a través de los intermediarios financieros, como los bancos comerciales, fondos de pensiones, fondos mutualistas, bancos de crédito y ahorro. En forma directa, la empresa le vende acciones a los ahorrantes. En forma indirecta, la empresa le vende las acciones a una institución financiera. También existe aquella en que las empresas le compran acciones a las instituciones financieras y éstas después las venden en el mercado.

1. Banca Comercial: Estos aceptan depósitos a la vista (como cuentas de cheques) y a plazo (como cuentas de ahorro y certificados de depósito). Estos fondos se prestan a personas, empresas y gobiernos. Los bancos comerciales son una importante fuente de préstamos de corto plazo.
2. Instituciones de Ahorro: Algunas de estas son: cajas de ahorro y préstamo, los bancos mutualistas y las uniones de crédito. Estas instituciones aceptan depósitos a la vista y a plazo. Las cajas de ahorro y préstamo y los bancos mutualistas de ahorro invierten la mayor parte de sus fondos en créditos hipotecarios de vivienda, en tanto que las uniones de crédito participan en los créditos al consumo.
3. Compañías de Inversión: Como los fondos mutualistas, ellos invierten en activos financieros específicos como títulos de deuda y participación de empresas o instrumentos del mercado de dinero de acuerdo con los objetivos del fondo.
4. Fondos de Pensión: Estos reúnen las contribuciones de los trabajadores o patrones y las invierten en diversos tipos de activos financieros, como títulos corporativos o reales (bienes raíces). Los fondos de pensión suelen ser manejados por los departamentos fiduciarios de los bancos y por las compañías aseguradoras.
5. Compañías de Seguros: Estas reciben pagos globales o periódicos por primas de personas u organizaciones a cambio de realizar ciertos pagos futuros consignados en un contrato.
6. Compañías Financieras: Estas compañías obtienen fondos al emitir sus propios títulos de deuda o a través de créditos de bancos comerciales. Estos fondos se utilizan para otorgar préstamos a personas y empresas. Algunas empresas financieras se forman para financiar la venta de los productos de la empresa matriz.

Conceptos Esenciales de Finanzas: Mercados, Acciones y Estrategias de Capital