Funciones del mercado financiero

3 funciones del mercado financiero — Ayuda a las personas a lograr sus propósitos usando el mercado financiero: permite ahorrar, invertir, pedir préstamos, etc. Además:

• Determinar la tasa de rendimiento: descubrir el tipo de interés.
• Asignar el capital de manera eficiente: dirige el capital más escaso hacia los usos más productivos.

Posiciones en mercados financieros

Posición larga: ganas si el precio sube. Comprar un activo financiero.

Posición corta: ganas si el precio baja. Vender un activo y recomprarlo en el futuro más barato.

Relación precio-bono: 4 efectos

• Efecto inverso: si el tipo de interés sube, el precio del bono baja; si el tipo de interés baja, el precio del bono sube.
• Efecto convexidad: la relación no es lineal. Una bajada del tipo de interés produce una subida del precio mayor que la bajada del precio por una subida equivalente del tipo de interés.
• Efecto cupón: a mismo vencimiento, un bono con cupón más bajo es más sensible a cambios en tipos que uno con un cupón más alto.
• Efecto vencimiento: con el mismo cupón, normalmente es más sensible a cambios de tipo el bono con mayor vencimiento.

Yield to maturity

Yield to maturity (tasa de rentabilidad interna de un bono): iguala el precio actual del bono con el valor presente de todos los flujos futuros, asumiendo que se mantiene hasta vencimiento.

Duración

Duración Macaulay: plazo medio ponderado en el que recibes los flujos del bono.

Duración modificada: ajusta la duración de Macaulay para medir la sensibilidad del precio ante cambios en el tipo de interés.

Datos — Duración Macaulay: 11,383185; YTM: 5% semianual.

Duración modificada = duración Macaulay / (1 + YTM) = 11,383185 / 1,05 = 10,8411 / 2 = 5,42 años.

Modelos de valoración de renta variable

Modelos de variación de renta variable —

• Modelos basados en el valor presente: DDM, Gordon Growth.
• Modelos basados en múltiplos: variación mediante múltiplos P/B o P/t.
• Modelos basados en activos: valorar el patrimonio como activos menos pasivos.

Modelo de descuento de dividendos con periodos infinitos (Gordon)

El modelo Gordon es un DDM de crecimiento constante infinito, donde el dividendo crece a tasa constante (g) y el descuento es r.

Fórmula: P0 = D1 / (r – g) = D0 (1 + g) / (r – g).

Ejercicio (CAPM y valoración)

CAPM = Rf + β (Rm – Rf)

r = 0,06 + 1,2 (0,11 – 0,06) = 0,12

Dividendo esperado = D0 * β (?) — aparece en el texto original: D1 = 4(1,2) – 4,8

Precio hoy P0 = (D1 + P1) / (1 + r) = (4,8 + 15,4) / (1 + 0,12) = 18,04

Comentario sobre la economía actual

Ejercicio: Describe brevemente cómo ves la economía actual.

Estamos en un entorno de inflación todavía elevada respecto a años anteriores, lo que lleva a los bancos centrales a mantener tipos de interés altos. Estos tipos hacen más atractiva la renta fija ya que ofrece mayores rendimientos, aunque también generan volatilidad en el precio de los bonos. Por otro lado, el crecimiento económico es moderado y existe cierta incertidumbre, lo que afecta a la renta variable.

Distribución de activos (perfil moderado) con justificación

• 50%-55% a renta fija: aprovechando los niveles actuales del tipo de interés. Se priorizan bonos de buena calidad crediticia y duraciones medias para limitar el riesgo de tipos.
• 25%-30% a renta variable: para beneficiarse del crecimiento económico a largo plazo aceptando cierta volatilidad. Se recomienda diversificación geográfica y sectorial.
• 5%-10% en inversiones alternativas o inmobiliarias con el objetivo de recuperar la diversificación y ofrecer cierta protección frente a la inflación.

Factores económicos

• Evolución de los tipos de interés.
• Inflación que afecta al poder adquisitivo.
• Crecimiento económico y beneficios empresariales.
• Riesgo de crédito.
• Riesgo de tipo de cambio.
• Liquidez de los mercados.
• Factores geopolíticos.

Funciones del mercado de divisas

• Facilita el comercio internacional.
• Permite mover inversiones entre países.
• Permite cubrir o asumir riesgo cambiario.
• Permite especular sobre tipos de cambio.

Ejercicio cross rates

CHF/EUR = 1,6 / 1,05 = 1,5238

JPY/EUR = 125 / 1,05 = 119,05

1 EUR = 1,5238 CHF

1 EUR = 119,05 JPY

Derivados

Derivada: contrato o instrumento financiero cuyo valor deriva del valor de otra cosa (subyacente).

• Forward: acuerdo hoy para comprar o vender algo en el futuro a un precio fijado hoy.
• Futuro: parecido al forward pero se negocia en bolsa, está estandarizado y tiene cámara de compensación.
• Call: da derecho, pero no obligación, a comprar.
• Put: da derecho, pero no obligación, a vender.
• Swap: contrato donde dos partes intercambian flujos de dinero.

Forward vs. futuro

• Forward: contrato privado y personalizado; puede ser de posición larga (obliga a comprar) u otra contra (obliga a vender); es menos regulado y tiene riesgo de contraparte.
• Futuro: contrato estandarizado negociado en bolsa; tiene liquidación diaria y es más regulado y transparente.

Opciones – Call y Put

Call: da a la empresa emisora el derecho de recuperar la acción al inversor por un precio fijado; son beneficiosas cuando el precio de mercado está por encima del precio de rescate.

Put: da al inversor el derecho a revender la acción a la empresa emisora por un precio prefijado; son beneficiosas cuando el precio de mercado está por debajo del precio de venta.

Críticas a los derivados

Los derivados pueden usarse con apalancamiento, fomentar la especulación y, en mercados OTC, generar riesgo de contraparte y menor transparencia si no se gestionan bien.

Arbitraje

Arbitraje consiste en aprovechar diferencias de precios de un mismo activo o de activos equivalentes para obtener un beneficio seguro, sin riesgo y sin inversión neta inicial.

Ejercicio Jane

Posición larga = 800 – 600 = 200

Forma 1: entrega física — Michael entrega 1 acción a Jane; Jane paga 600; económicamente Jane recibe algo que vale 800 pagando 600, por lo que gana 200.

Forma 2: liquidación en efectivo — no se entrega acción; Michael le paga a Jane 200.

Valoración en derivados

Valoración: lo que valdría tu posición después; cuando cambian precios o tipos, fluctúa con el subyacente.

Precio en derivados: el precio o la tasa fijada al inicio que hace el valor inicial de 0 para ambas partes.

Swap

Swap: un acuerdo para intercambiar flujos financieros durante un periodo de tiempo, según reglas preestablecidas.

Ejemplo práctico (problema swap)

90 días: (0,05 – (0,03 + 0,005)) × 90/360 × 5.000.000 = 18.750 $ — AFC paga.

270 días: (0,05 – (0,045 + 0,005)) × 90/360 × 5.000.000 = 0

360 días: (0,05 – (0,05 + 0,085)) × 90/360 × 5.000.000 = 6.250 $ — AFC recibe.

Opciones: payoff y ejemplo

Acción call y esquema: da derecho a comprar el activo al precio de ejercicio. Resultado comprador: pérdida limitada; beneficio potencial ilimitado.

Ejemplo Rahul

Payoff = 35 – 20 = 15

Beneficio Rahul = 15 – 2 = 13

Beneficio Betty = 2 – 15 = -13

Put y esquema

La put da derecho a vender el activo al precio de ejercicio. Resultado: el comprador se beneficia de caídas; el vendedor asume riesgo bajista.

Ejemplo Chang — aparece en el texto original.

Ejemplo: Bendal Capital (cálculo de comisiones e incentivos)

Año 2008:

• Inicio: 100; final antes fees: 140.
• Gestión: 0,02 × 140 = 2,8; post-gestión = 140 – 2,8 = 137,20.
• Hurdle = 1,05 × 100 = 105; HWM inicial = 100 → threshold = max(100, 105) = 105.
• Exceso = 137,2 – 105 = 32,2.
• Valor neto final = 137,2 – 8,05 = 129,15.
• Comisiones totales = 2,8 + 8,05 = 10,85.
• Rendimiento inversor = (129,15 / 100) – 1 = 29,16%.

Año 2009:

• Inicio: 129,15; final antes fees: 120.
• Gestión: 0,02 × 120 = 2,40; post-gestión = 120 – 2,4 = 117,6.
• Hurdle = 1,05 × 129,15 = 135,6075; HWM = 129,15; threshold = max(129,15; 135,6075) = 135,6075.
• Como 117,6 < 135,6075 no hay incentivo.
• Valor neto final = 117,6.
• Comisiones totales 2009: 2,4.
• Rendimiento neto 2009 = (117,6 / 129,15) – 1 = -8,94%.

Año 2010:

• Inicio: 117,6; final antes fees: 145.
• Gestión: 0,02 × 145 = 2,9; post-gestión = 145 – 2,9 = 142,10.
• Hurdle = 1,06 × 117,6 = 123,48; HWM = 129,15; threshold = max(129,15; 123,48) = 129,15.
• Exceso = 142,1 – 129,15 = 12,95; incentivo = 0,25 × 12,95 = 3,2375.
• Valor neto = 142,1 – 3,2375 = 138,8625.
• Comisiones (acumuladas) = 2,4 + 3,2375 = 5,6375 (según el texto original aparece 6,1375; se mantiene el dato original consolidado de comisiones).
• Rendimiento = (138,8625 / 117,60) – 1 = 18,08%.

Resumen rendimientos

• 2008 = 0,2915
• 2009 = -0,08943
• 2010 = 0,1808

Aritmética = (0,2915 – 0,08943 + 0,1808) / 3 = 12,76%

Geométrica = (((1,2915) × (1 – 0,08943) × (1 + 0,01808))^(1/3)) – 1 = 11,57%

c. Capital inicial = 100; capital final neto = 138,8625; capital del inversor = 138,8625 × 100 = 38,8625. Comisiones totales = 10,85 + 2,4 + 6,1375 = 19,388 (según datos originales).

Estrategia private equity y real estate

Estrategia private equity: Venture Capital; Growth Capital; Buyouts; Distressed Assets. Incluye análisis financiero, análisis estratégico y due diligence.

Inversión real estate: directa; fondos inmobiliarios; REITs.

Riesgos de gestión alternativa: liquidez; opacidad; riesgo gestor.

Tipos de fondos e identificación de riesgos

Tipos de fondos de inversión: renta fija; renta variable; mixtos; indexados; monetarios.

Riesgo de un fondo: mercado; liquidez; crédito; gestión.

Criterios para elegir un fondo: rentabilidad histórica; riesgo; costes; gestor; consistencia.

Notas finales

El documento contiene ejercicios prácticos, fórmulas y ejemplos que permiten comprender la interacción entre tipos, precios de bonos, derivados y estructuras de compensación en fondos. Conservé el contenido original y su secuencia, corrigiendo ortografía, gramática y formato para mejorar la legibilidad y la optimización SEO.