Diferencias entre la Teoría Financiera Clásica y Moderna

Mientras que la teoría financiera clásica se ocupa básicamente de captar recursos financieros, la teoría financiera moderna no solo se centra en obtener recursos, sino en asignarlos de la mejor forma posible.

La segunda diferencia es que la teoría clásica centra su atención en los recursos financieros a largo plazo mayoritariamente. Sin embargo, la teoría moderna se preocupa por tener una estructura financiera óptima según el coste de capital de la empresa.

La tercera diferencia es que la teoría clásica estudia principalmente las necesidades de grandes empresas, como las sociedades anónimas, mientras que la teoría financiera moderna no solo se preocupa de la obtención de beneficios, sino de parámetros como la rentabilidad y la liquidez.

Por último, mientras que la teoría clásica da prioridad al estudio de hechos poco habituales, la teoría moderna presta especial atención a la política de dividendos.

Roles y Funciones Clave en la Gestión Financiera

Función del Controller

Al Controller se le encarga:

1. Análisis Económico-Financiero:
   • Determinar la rentabilidad de las inversiones.
   • Preparar e interpretar los estados financieros.
   • Elaborar informes de gestión de la empresa.
2. Planificación y Presupuestación:
   • Comprobar la coherencia de los planes de los diferentes departamentos.
   • Preparar el presupuesto de las actividades de la empresa.
   • Controlar, es decir, comparar lo presupuestado con lo realizado para detectar desviaciones y proponer acciones correctoras.
3. Contabilidad Interna y Externa:
   • Elaborar normas y procedimientos contables.
   • Recopilar datos sobre costes, producción, distribución y valoración del inventario.
4. Gestión Tributaria:
   • Preparación y supervisión de las declaraciones de impuestos.
   • Realizar un plan fiscal que aproveche todas las oportunidades que la ley ofrezca.

Función del Tesorero

1. Previsión de Fondos y Relaciones con Entidades Financieras:
   • Lograr recursos en las mejores condiciones.
2. Análisis de Crédito:
   • Créditos a clientes.
   • Créditos de proveedores.
3. Planificación y Control de la Liquidez:
   • Gestionar necesidades y excedentes de tesorería.
4. Contratación y Gestión de Seguros.

Nota: Algunas funciones tanto del Controller como del Tesorero pueden constituir un área específica o recurrir a la externalización.

Conclusión sobre Controller y Tesorero

Finalmente, las funciones de ambos se integran dentro del sistema de objetivos de la empresa, como exponen Daniel y Juan Carballo en su libro “Principios de Gestión Financiera”.

El Director Financiero y su Relación con los Mercados

El Director Financiero es el responsable de las decisiones financieras. Debe atender las demandas de quienes dirigen todos los departamentos y secciones de la empresa. Además, debe reconocer y seguir de cerca el comportamiento de los mercados, puesto que tendrá que relacionarse con ellos.

El director tiene que atender, internamente, las demandas de todas las áreas funcionales porque tienen incidencia en el plano financiero. Externamente, analiza el comportamiento de tres tipos de mercado: financiero, industrial y de consumo.

Estructura Organizativa Financiera

1. Junta General de Accionistas

Sus objetivos son:

• Aprobar los estados financieros.
• Variaciones de capital social.
• Modificaciones significativas de la estructura económica/financiera (como fusiones o absorciones).
• Distribución del beneficio.

2. Consejo de Administración

Preparan y proponen a la Junta General de Accionistas los estados financieros y la distribución de beneficios.

3. Director General

Fija los objetivos generales de las distintas áreas y las integra en los objetivos generales de la empresa. Coordina las distintas áreas y funciones de la empresa.

El Director General delega, a su vez, en los responsables de los diferentes departamentos aquellas funciones que le son específicas. Concretamente, el Director Financiero se encarga de dirigir el departamento financiero, lo que conlleva, entre otras decisiones, determinar la estructura organizativa del mismo.

Conceptos de Estabilidad Financiera

Estabilidad Financiera Máxima

Se suele dar al comienzo, en la creación de la empresa. La máxima estabilidad más frecuente solo utiliza capital propio y no tiene deudas. Puede darse en el momento de la constitución de la empresa y solo si se realiza con aportaciones de los socios.

Situación de Inestabilidad Financiera

Se financia el Activo No Corriente (ANC) con recursos a corto plazo, lo que implica tensiones financieras. Significa no poder hacer frente a las deudas en el momento del vencimiento. Si persiste, la empresa puede acabar en suspensión de pagos, aunque la inestabilidad financiera no significa necesariamente suspensión de pagos.

Se puede tener un Fondo de Rotación (FR) negativo por vender al contado o por pago aplazado a los proveedores de hasta 180 días.

Situación de Quiebra

Una empresa llega a situación de quiebra como consecuencia de pérdidas sucesivas y de un continuo endeudamiento, lo que supone cargas financieras cada vez más crecientes. Las pérdidas van descapitalizando la empresa y el neto patrimonial se va reduciendo hasta desaparecer, lo que significa que todo el activo está financiado con capitales ajenos. Posteriormente, el montante de las deudas es tal que ni vendiendo todo el activo podría pagar a todos sus acreedores.

Riesgos y Apalancamiento Financiero

Riesgo Económico

Las empresas que tienen mucho apalancamiento operativo pueden pasar de tener grandes beneficios en un año a generar enormes pérdidas en años sucesivos si la variación de ventas es a la baja. Debido a ello, son empresas sometidas a gran riesgo económico, que es aquel que se deriva de la actividad económica de la empresa, independientemente de la composición de la estructura financiera.

Los factores más relevantes del riesgo económico son:

1. Competitividad de la empresa.
2. Nivel tecnológico del sector y de la empresa.
3. La política de precios.
4. La eficiencia en la comercialización del producto.
5. Las características del producto.
6. Los cambios en los gustos y necesidades del consumidor.

Son factores que influyen en las ventas, repercutiendo en el Beneficio Económico. Por tanto, el riesgo económico se deriva de la incertidumbre de la rentabilidad que puedan producir las inversiones en Activo Fijo y Activo Circulante, es decir, de la composición del Activo.

Riesgo Financiero

Se entiende inherente al apalancamiento financiero. El Riesgo Financiero es el que debe soportar la empresa como consecuencia de la adopción de determinado grado de apalancamiento financiero, el cual está en función del mayor o menor grado de utilización de capitales ajenos en proporción a los propios.

Este riesgo surge cuando la empresa contrae deudas, ya que se compromete a hacer frente a unos pagos fijos, que están compuestos por intereses y devolución del principal, independientemente de la cuantía del Beneficio de Explotación.

Los intereses, aunque no se tengan beneficios, hay que pagarlos siempre. Por tanto, un mayor endeudamiento siempre implica un mayor riesgo financiero al tener que soportar esas mayores cargas financieras.

Apalancamiento Financiero

Las deudas ejercen sobre la rentabilidad del capital propio un efecto similar al de una palanca; la aumentan considerablemente en épocas de prosperidad, cuando la Rentabilidad Económica es superior al coste de las deudas (RE > i), y la reducen en igual proporción en épocas de crisis, cuando la Rentabilidad Económica se sitúa por debajo del capital ajeno (RE < i).

Por tanto, se entiende como apalancamiento financiero el efecto que el grado de endeudamiento produce sobre la rentabilidad financiera o de los capitales propios.

Principales Ratios Financieros

Solvencia a Largo Plazo

• > 1: La empresa es solvente a largo plazo, ya que tiene recursos suficientes en el activo para hacer frente a las deudas.
• < 1: La empresa no es solvente a largo plazo, ya que no dispone en el activo de recursos suficientes para hacer frente a las deudas.
• = 1: Se dispone en el activo de la misma cantidad que de deudas, lo que implica un riesgo en la capacidad de solvencia a largo plazo.

Solvencia a Corto Plazo (Fondo de Rotación)

• > 1: Supondrá un Fondo de Rotación (FR) positivo y, por tanto, una situación de estabilidad financiera.
• < 1: Supondrá un Fondo de Rotación (FR) negativo y, por tanto, una situación de inestabilidad financiera.
• = 1: Supondrá un Fondo de Rotación (FR) igual a cero y, por tanto, una situación de equilibrio estricto que puede generar tensiones en tesorería.

Liquidez (Ratio de Liquidez o Prueba Ácida)

• (0.8 – 1): Al estar en este margen, se dispone de un nivel adecuado de dinero líquido para hacer frente a las deudas a corto plazo.
• < 0.8: No se dispone de líquido suficiente para hacer frente a las deudas a corto plazo, lo que puede llevar a una situación de impago.
• > 1: Se tiene exceso de liquidez, lo que indica que no se están rentabilizando los recursos de manera adecuada.

Tesorería (Ratio de Tesorería o Cash Ratio)

• (0.1 – 0.2): Si está en este rango, se disponen de niveles de tesorería adecuados para hacer frente a las deudas a corto plazo.
• < 0.1: No se dispone del dinero suficiente para hacer frente a las deudas a corto plazo, lo que genera tensiones en tesorería.
• > 0.2: Se tiene demasiado dinero en efectivo para hacer frente a las deudas a corto plazo, lo que sugiere una gestión ineficiente de los recursos.