Renta Variable

Las Acciones

Derechos de los Accionistas

• Derecho a la asistencia y al voto en la Junta General: Para tener derecho al voto, se deberá tener el mínimo de acciones estipulado en el estatuto.
• Derecho a cuota de liquidación: El accionista recibe la parte que le corresponde de la masa patrimonial en caso de disolución de la sociedad.
• Derecho al cobro de dividendos si los hay.
• Derecho de suscripción preferente: En caso de ampliación de capital y emisión de obligaciones canjeables o convertibles. El accionista antiguo tendrá derecho preferente a la hora de acudir a la emisión.
• Derecho de transmisión de acciones.
• Derecho a la información.

Tipos de Acciones

• Acciones ordinarias: Dan derecho al voto en la junta general de accionistas, a participar en el reparto de beneficios y a tener derecho de suscripción, en caso de ampliación de capital y emisión de obligaciones canjeables y convertibles. Son las más comunes. Suelen tener el mismo nominal por empresa.
• Acciones privilegiadas: Otorgan un privilegio sobre las ordinarias, que puede ser económico (mayor reparto de dividendos…) o político (pertenecer al consejo de administración…). También son denominadas acciones preferentes.
• Acciones sin voto: Son parte del capital social, pero no tienen derecho a voto. Normalmente tienen una ventaja de tipo económico vía dividendos.
• Acciones totalmente liberadas: Son emitidas totalmente con cargo a reservas, por lo que su precio de emisión será cero. Por tanto, serán acciones gratuitas para accionistas antiguos y revalorización nula.
• Acciones parcialmente liberadas: Parte de esa emisión es con cargo a reserva.
• Acciones rescatables: Se han venido considerando como capital social, pero tienen la peculiaridad de que cada una de las dos partes puede amortizar la acción. Si el que amortiza la acción es el emisor, solo lo podrá hacer a partir del tercer año tras la emisión.
• Acciones o bono fundador: Son títulos no negociables, entregados a los fundadores de la sociedad, que otorgan algún tipo de privilegio económico, nunca un privilegio político. Ese privilegio no puede durar más de 10 años, ni puede exceder del 10% de los beneficios.

Además de esta clasificación, existe otra de carácter informal, llevada a cabo en el argot bursátil:

• Blue chip o valores estrellas: Acciones de alta capitalización bursátil, gran liquidez, rentables, seguros, solventes,… (Telefónica, BBVA,…)
• Valores medianas y cíclicos: Valores de pequeño tamaño (Acerinox, Iberdrola,…)
• Especulativos o chicharros: Son aquellos valores de una empresa poco solvente y de alta volatilidad. Son especulativos.

Dividendo de las Acciones

• Dividendo a cuenta: Dividendo distribuido a los accionistas antes de la aprobación de las cuentas anuales en función de la distribución de beneficios.
• Dividendo activo: Parte proporcional distribuible del beneficio de cada acción.
• Dividendo acumulativo: Tiene preferencia al cobro.
• Dividendo bruto: Antes de quitar retenciones.
• Dividendo neto: Después de las retenciones.
• Dividendo extraordinario: Aquel que procede de un beneficio extraordinario.
• Dividendo complementario: El que se abona una vez abonados los dividendos a cuenta y aprobado el reparto de beneficios en la JGA.
• Dividendo pasivo: Parte pendiente de desembolso de una acción.

Prima y Bonos

• Prima de emisión: Importe que se paga en la emisión que es superior al valor nominal de la acción. En España es obligatorio emitir a la par o sobre la par las acciones, pero se permite emitir con cargo a reserva.
• Prima de asistencia a Juntas: Prima que se paga a los accionistas como gratificación por acudir a la JGA; puede ser en metálico o en especie. En el caso de delegar el voto, la prima la cobra el propietario de las acciones, siempre y cuando se disponga de las acciones mínimas exigidas en los estatutos.
• Bonus de fidelización: Aparecen en las OPV u OPS; pueden ser acciones gratuitas o descuentos diferidos en precios de suscripción.
• Descuentos inmediatos en precios.
• Regalos.

Operaciones con Acciones

Operaciones Acordeón

La operación acordeón también se denomina operación de disminución y ampliación de capital simultánea. Consiste en reducir el capital hasta cero o por debajo del mínimo legal (60.101,21 €), para después realizar una ampliación de capital al instante. En esta operación, normalmente, no se respeta el derecho de suscripción preferente de los socios. La suelen hacer empresas con muchas pérdidas; con ello, compensan la cuenta de pérdidas y ganancias con el capital social. Se realiza por dos motivos principales:

• Sanea la empresa, ya que mantiene el crédito fiscal por las pérdidas de otros años.
• Permite la entrada de un grupo nuevo de accionistas, desplazando a los antiguos.

Ofertas Públicas de Adquisición (OPA)

Se dirige a todo el cuerpo de accionistas, ofreciéndoles las mismas condiciones. Se lanza una OPA por un porcentaje de las acciones o su totalidad. En España, si se pretende adquirir más del 30% del capital o si se va a conseguir el dominio de más del 50% del consejo de administración, la OPA deberá realizarse por la totalidad. Las empresas susceptibles de OPA suelen ser:

• No tienen limitaciones en los estatutos sobre el consejo de administración.
• Tienen una gran masa de accionistas.
• Los activos de su balance están infravalorados.
• Disponen de políticas conservadoras.
• Poseen una mala gestión por parte de los directivos, lo que provoca que su valor en bolsa sea menor.

Ofertas Públicas de Exclusión (OPE)

Son un tipo especial de OPA que se realiza para que, una vez finalizada la OPA y si esta ha llegado a buen término, las acciones sean excluidas de su cotización en bolsa. Por tanto, la empresa no volverá a cotizar.

Ofertas Públicas de Venta (OPV) y Ofertas Públicas de Suscripción (OPS)

Las OPV son operaciones mediante las cuales, a través de una comunicación a personas por cualquier medio, se presenta información de los valores que se ofrecen y de la oferta en sí misma. Normalmente van acompañadas de un folleto informativo que se deposita en la CNMV. Este folleto será obligatorio si la OPV se dirige a más de 100 personas y es, al menos, de 2.500.000 €.

Las más típicas son:

• Emisiones de acciones.
• Emisiones de bonos.
• Emisiones de capital.

En las OPV se quieren vender activos, mientras que en las OPA se quieren comprar activos. Las OPS son un tipo especial de OPV, en las que no hay derecho de suscripción preferente de los antiguos socios. De esta manera, se permite la entrada de un nuevo grupo de accionistas o de un solo accionista.

Splits y Contrasplits

Los splits son disminuciones del valor nominal de las acciones, aumentando el número de acciones sin que se produzca variación alguna en el capital social ni en otro recurso propio. Los contrasplits consisten en aumentar el nominal de las acciones, disminuyendo el número de acciones, sin que varíe el capital social ni ningún otro recurso propio. También se denomina refundición de capital.

Créditos al Mercado y Venta en Descubierto

El crédito de mercado es un producto ligado a la cotización de las acciones. En España, esta operación conlleva una fianza del 25%, lo que provoca un apalancamiento del 75%. Se puede operar a la baja (venta en descubierto de acciones) o al alza.

Préstamo de Valores

Se trata de una compra de valores acompañada de un préstamo concedido por una sociedad de valores cuya garantía son los propios activos; es decir, es un préstamo pignorado (la particularidad es que una de las partes es una sociedad de valores y el bien es mobiliario).

Stock Options

Se trata de la entrega de opciones a los directivos de la empresa con la finalidad de que intenten gestionar la organización de la forma más eficiente posible. Si se gestiona eficientemente, la acción cotizará mejor.

Bolsas de Valores

Son mercados secundarios oficiales en los que cotizan acciones, derechos de suscripción, obligaciones convertibles, obligaciones canjeables y otros activos. En España existen en Barcelona, Bilbao, Madrid y Valencia.

Bolsa de Barcelona

Tiene el crédito al mercado, la renta fija pública catalana y la existencia del segundo mercado (mercado de empresas pequeñas).

Bolsa de Valencia

Existe el segundo mercado y también la posibilidad de crédito al mercado. Tiene la negociación de la deuda pública valenciana.

Bolsa de Madrid

El capital mínimo para cotizar es de 1.202.025 €. Debe haber al menos 100 accionistas con una participación superior al 25% del capital, y como mínimo debe ser de la cantidad antes mencionada. También se exige que en los últimos dos años o en tres no consecutivos puedan distribuir un dividendo del 6% del capital. En el caso de cotizar en el segundo mercado, el capital mínimo será de 150.254 €.

Entendemos por segundo mercado aquel mercado bursátil donde cotizan acciones de PYMES. Además, para poder cotizar se debe entregar información financiera y contable de los tres últimos años.

En cuanto a los deberes para mantenerse en la cotización, anualmente se deben entregar las cuentas anuales, el informe de gestión y el informe de auditoría; trimestralmente, además, se incluirá el avance de los resultados y cualquier otra información relevante; semestralmente, se entregarán los estados financieros correspondientes.

Miembros

• Sociedades de crédito.
• Sociedades de valores y bolsa: Operan por cuenta propia y ajena.
• Agencias de valores y bolsa: Operan por cuenta ajena.

Sectores bursátiles del Mercado Continuo

• Petróleo y energía (REPSOL, CEPSA, ENDESA,…).
• Materiales básicos, industria y construcción (ACS, URALITA, ABENGOA,…).
• Servicios de consumo (SOL MELIÁ, PRISA, NH HOTELES, FUNESPAÑA,…).
• Bienes de consumo (CAMPOFRÍO, PESCANOVA, INDITEX,…).
• Servicios financieros e inmobiliarios (BSCH, BBVA, MAPFRE, METROVACESA,…).
• Tecnología y telecomunicación (TELEFÓNICA, JAZZTEL,…).

Notas

• Para el caso de las SICAV (Sociedades de Inversión de Capital Variable) se debe comunicar mensualmente el número de acciones y, cuando se registra una empresa en bolsa, se deben comunicar las participaciones de consejeros y administradores superiores al 5%.
• Aparte de las bolsas, existen plataformas de concentración de acciones: CHIX, TURQUOISE, BATS EUROPE, BURGUNDY, NYSE ARCA EUROPE.

Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores

Cada bolsa tiene una sociedad rectora que es su propietaria. Las cuatro sociedades se unen para formar el Mercado Continuo.

Mercado Continuo

Empieza a las 8:00 a.m. y termina a las 17:30 p.m.

• Subasta de Apertura: De 8:00 a 8:30, hay una subasta de apertura, en la que los potenciales compradores indican sus precios de compra y los vendedores sus precios de venta. A las 8:30 se llega a un precio de equilibrio con el que se inicia la sesión. Esto se realiza para que el mercado comience con liquidez.
• Subasta de Cierre: De 17:30 a 17:35, hay una subasta de cierre, para evitar que una sola persona pueda manipular el precio de cierre.
• Precio Estático: Es el correspondiente a la subasta de apertura o, si después de la subasta de apertura ha habido subastas de volatilidad, el correspondiente a la última.
• Rango Estático: Es un rango que se fija según la variación normal que suele tener el precio de la acción con respecto al precio estático. En caso de que se supere este porcentaje, se pausa la cotización de la acción y se realiza una subasta de volatilidad durante 5 minutos. Después, surgirá un nuevo precio a partir del cual seguirá cotizando la acción.
• Precio Dinámico: Es el último precio de cotización que tiene la acción, justo antes de realizar una operación.
• Rango Dinámico: Viene dado por el porcentaje de variación normal que tiene el precio de una acción con respecto al precio dinámico. En caso de exceder dicho porcentaje, se suspende la cotización y se realiza una subasta de volatilidad. Al final de la misma, surgirá un precio a partir del cual se seguirá cotizando.

Mercado de Corros

El mercado de corros es el mercado de viva voz, es decir, de trato directo. En Madrid, se realiza sobre el parqué. A una hora y lugar determinados, se reúnen los agentes de cambio para comprar y vender acciones. Cada sector, en un lugar del parqué y hora distintos. El segundo mercado opera por corros.

Fixing

El fixing es un mercado que comienza a las 9:00 a.m. y tiene una fase de recepción de órdenes de 9:00 a 12:00, donde llegan las pujas de compra y venta. A las 12:00 se realiza la primera subasta, de donde saldrá el precio de equilibrio. De 12:00 a 16:00 entra una segunda fase de recepción de órdenes y se realiza una segunda subasta a las 16:00. Es un mercado continuo para aquellas empresas que no son suficientemente líquidas.

Latibex

El Latibex es un mercado donde cotizan empresas latinoamericanas. Para cotizar en él, es obligatorio que previamente cotice en alguna bolsa latinoamericana.

Mercado Alternativo Bursátil (MAB)

El MAB es independiente de las cuatro bolsas españolas. Funciona mediante fixing. Dentro de este mercado cotizan empresas PYMES, sociedades de inversión de capital variable (SICAV) y sociedades de capital riesgo (que se dedican a inversiones arriesgadas).

Renta Fija

Es posible que un agente negocie renta fija en cualquiera de las cuatro bolsas. Su volumen de negociación es muy escaso.

ETF (Exchange Traded Funds)

Los ETF son similares a los fondos de inversión. Su diferencia radica en que, en un fondo de inversión, los gestores deciden dónde invertir, mientras que en el ETF la inversión está preespecificada: en qué activo se invierte y en qué porcentaje.

Warrants

Los warrants son opciones financieras. Los subyacentes que hay en las bolsas son:

• Índices bursátiles.
• Acciones españolas y extranjeras.
• Divisas.
• Materias primas (oro, plata, petróleo, cobre y trigo).
• Cesta de valores.
• Tipos de interés.

Los turbo-warrants son warrants con barreras o topes. A partir de un importe determinado, se anula el warrant y se pasa a no perder ni ganar nada.

Certificados

Son similares a los ETF y simulan un fondo de inversión que invierte en un grupo de activos determinados, pero su cotización es independiente de los activos que forman el grupo de valores. La cotización es la propia del certificado, no la de las acciones que lo componen.

Índices Bursátiles

El más importante en España es el IBEX-35, que está compuesto por las 35 acciones más importantes de la bolsa española. Es un índice de capitalización bursátil; esto quiere decir que aquellas acciones con mayor capitalización tendrán mayor ponderación en el índice. Se revisa cada seis meses.

En el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM), donde cotizan más de 100 acciones, cotizan las mejores acciones de la Bolsa de Madrid. El número de acciones que cotiza es variable. Se trata de un índice de capitalización bursátil.

El Dow Jones es un índice de precios de 30 acciones que se encuentra en Nueva York.

El DAX es un índice de capitalización bursátil que se encuentra en Alemania.

El NIKKEI es un índice de precios de 225 acciones. Se encuentra en Japón.

Otros Mercados

MIBEL

Mercado Ibérico de Electricidad.

SENDECO2

Un mercado con sede en Barcelona, Milán y Lisboa, es el sistema electrónico de negociación de derechos de emisión de CO2.

Análisis Técnico

La Teoría de la Opinión Contraria postula que el pequeño inversor tiende a equivocarse. Por lo general, esto se debe a que están mal informados. El análisis técnico fue iniciado por Dow en el siglo XIX. Postulaba que en todo activo financiero, en lo referente a su cotización, existen:

• Tendencia Primaria: Se desarrolla a lo largo de varios años.
• Tendencia Secundaria: Se desarrolla a lo largo de varios meses.
• Tendencia Terciaria: Se desarrolla a lo largo de unos días, incluso horas.

Existen líneas de soporte (por abajo), en ocasiones imaginarias, en las que tiende a apoyarse la cotización y que cuesta traspasar. En caso de ruptura (la línea), es decir, una bajada de más del 5%, traerá consigo una bajada de la cotización. Por otro lado, están las líneas de resistencia (por arriba), que son un techo que es costoso de traspasar por la cotización. En caso de ruptura, es decir, una subida de más del 5%, la cotización tenderá a subir.

Gráficos e Indicadores

• Gráficos de puntos y figuras: Si la cotización aumenta un 5%, se utiliza una X; si disminuye un 5%, se utiliza un O. Se deben buscar líneas de soporte y resistencia.
• Ondas de Elliott: Debajo de las gráficas suelen aparecer barras que indican los volúmenes de negociación. Si solo se tiene el volumen, existe una regla.
• Gráficos de ‘Día de Aviso’: Son una mezcla de barras y volúmenes.
• ‘Canales’: Hay una línea de soporte y otra de resistencia paralelas.
• ‘Diamante’: Es un gráfico de pocos días, incluso de uno solo. Es típico cuando aparece información cambiante acerca de la cotización.
• ‘Platillo’: Es muy lento.
• Gráfico ‘Hombro-Cabeza-Hombro’: Es el que más se cumple.
• ‘Triángulos’.
• ‘Cuñas’: Indican que la cotización tenderá a ir en el sentido contrario a donde señalen.
• Medias móviles: Ayudan a actuar ante cambios de tendencia y en ocasiones son líneas de soporte y resistencia. Hay tres tipos:
  • Corto plazo: 7-15 días.
  • Medio plazo: 50-70 días.
  • Largo plazo: 100-200 días.
  Lo normal es operar con tres medias móviles. Cuanto más larga es la media móvil, más importante es su señal. El flanqueo debe estar entre el 3% y el 5%. Puede haber medias móviles simples, exponenciales y ponderadas.
• Osciladores: El más conocido es el RSI. Se utiliza con 10-15 sesiones.
• Bandas de Bollinger: Existen bandas a largo, medio y corto plazo. Utilizan la media aritmética simple y la desviación típica. Si se rompe la banda superior es señal de compra, y si se rompe la inferior es señal de venta.