1. Fuentes de financiación de la empresa

La financiación es el proceso mediante el cual la empresa obtiene los recursos financieros necesarios para desarrollar su actividad y realizar las inversiones en activo. Estos recursos son esenciales para el funcionamiento de la empresa, por lo que es necesario evaluar sus características, su coste y su valoración.

Las fuentes de financiación se pueden clasificar en función de distintos criterios:

• Según el tiempo: Se distinguen fuentes de corto plazo (inferior a un año, normalmente ligado al ciclo de explotación), medio plazo (entre uno y tres o cinco años) y largo plazo (superior a cinco años).
• Según la titularidad: Se diferencian la financiación propia, formada por recursos que no deben devolverse (como capital o reservas), y la financiación ajena, que implica una obligación de devolución y el pago de intereses.
• Según el origen: Se distingue entre financiación interna, generada por la propia empresa a través de su actividad, y financiación externa, que procede de agentes externos.

En definitiva, la clasificación de las fuentes de financiación permite determinar su impacto en la estructura financiera de la empresa y en su coste.

2. Mercado eficiente e hipótesis

La teoría del mercado eficiente estudia si los precios de los activos financieros reflejan toda la información disponible en el mercado. Un mercado se considera eficiente cuando los precios incorporan completamente dicha información, de forma que ningún inversor puede obtener rendimientos superiores de manera sistemática utilizando información conocida.

Este tipo de mercado se caracteriza por ser competitivo, por ajustar rápidamente los precios ante la aparición de nueva información y porque los cambios en los precios siguen un comportamiento aleatorio o random walk. En consecuencia, la probabilidad de obtener beneficios es similar a la de una estrategia aleatoria.

Se distinguen tres niveles o hipótesis de eficiencia:

• Hipótesis débil: Sostiene que los precios reflejan únicamente la información histórica, por lo que el análisis técnico no permite obtener ventajas.
• Hipótesis semifuerte: Afirma que los precios incorporan toda la información pública disponible y reaccionan de forma rápida ante nuevas noticias.
• Hipótesis fuerte: Establece que los precios reflejan toda la información, incluida la privilegiada, lo que implicaría que ningún inversor puede obtener rendimientos extraordinarios.

3. OPV y OPS: Concepto y diferencias

La OPV (Oferta Pública de Venta) es una operación que se realiza en el mercado bursátil mediante la cual un accionista pone a la venta acciones ya existentes de una empresa. En este caso, los fondos obtenidos no van a la empresa, sino al accionista vendedor.

Por su parte, la OPS (Oferta Pública de Suscripción) consiste en la emisión de nuevas acciones por parte de la empresa, que son ofrecidas a los inversores con el objetivo de captar recursos financieros. En este caso, los fondos obtenidos sí se incorporan a la empresa, aumentando sus fondos propios.

La diferencia fundamental radica en el destino de los fondos y el efecto sobre la estructura financiera: la OPV no altera los recursos propios, mientras que la OPS sí los incrementa.

4. ¿Qué es la ETTI?

La ETTI (Estructura Temporal de Tipos de Interés) es el conjunto de relaciones que permiten describir cómo varían los tipos de interés en función del plazo de vencimiento. A través de esta estructura se pueden obtener distintos tipos relevantes, como los tipos cupón cero o spot rates, las tasas internas de rendimiento (TIR) y los tipos implícitos o forward rates.

El procedimiento más utilizado para estimar la ETTI es el método de la curva cupón cero o bootstrapping, que permite obtener los tipos de interés a partir de bonos con cupón de forma iterativa. Es una herramienta clave para la valoración de activos de renta fija y el análisis de expectativas del mercado.

5. Tipos de curvas de tipos de interés

La curva de tipos de interés es la representación gráfica de la ETTI y refleja las expectativas del mercado sobre la evolución futura de los tipos. Se pueden distinguir varios tipos:

• Curva normal: Presenta pendiente positiva y se asocia a situaciones de crecimiento económico.
• Curva excesiva: Indica una previsión de fuerte expansión económica en el corto plazo.
• Curva plana o con joroba: Refleja una situación de incertidumbre.
• Curva invertida: Con pendiente negativa, suele interpretarse como un indicador de deterioro económico o futura recesión.

6. ¿Qué es la DURATION de un bono?

La duración de un bono es una medida fundamental del riesgo de tipo de interés, ya que indica en qué medida variará el precio del bono ante cambios en los tipos. Representa el tiempo medio ponderado en el que un inversor recupera el valor actual de los flujos de caja.

Existen tres tipos principales:

• Duración de Macaulay: Mide el tiempo medio ponderado en años en el que se recupera el valor actual de los pagos.
• Duración modificada: Transforma esta medida en una sensibilidad directa del precio frente a cambios en los tipos.
• Duración efectiva: Se utiliza en bonos con opciones incorporadas.

7. ¿Qué es la CONVEXIDAD de un bono?

La convexidad es una medida que complementa a la duración, ya que tiene en cuenta que la relación entre el precio de un bono y los tipos de interés no es lineal, sino curva. Permite capturar dicha curvatura, proporcionando una estimación más precisa del riesgo.

👉 En conclusión: Los bonos con mayor convexidad son más atractivos para los inversores, especialmente en entornos de elevada volatilidad, ya que ofrecen una mejor protección frente a cambios adversos.

8. Modelo media-varianza de Markowitz

El modelo de Markowitz es un enfoque fundamental de la teoría moderna de carteras que busca optimizar la inversión, maximizando la rentabilidad esperada para un nivel dado de riesgo o minimizando el riesgo para una rentabilidad esperada.

La principal aportación es demostrar los beneficios de la diversificación. Como resultado, el modelo genera la frontera eficiente, que representa el conjunto de carteras óptimas.

9. Línea característica del mercado

Es una representación gráfica utilizada en el contexto del modelo CAPM que muestra la relación entre la rentabilidad de un activo financiero y la rentabilidad del mercado. Su pendiente corresponde a la beta del activo, que mide su sensibilidad al riesgo sistemático.

10. CML y SML

• CML (Capital Market Line): Representa la relación entre el riesgo total (desviación típica) y la rentabilidad esperada de las carteras eficientes.
• SML (Security Market Line): Representa la relación entre el riesgo sistemático (beta) y la rentabilidad esperada de un activo individual.

11. Riesgo total, sistemático y específico

• Riesgo total: Variabilidad total de la rentabilidad (desviación típica).
• Riesgo sistemático: Afecta a todo el mercado (factores macroeconómicos). No se puede eliminar mediante diversificación.
• Riesgo específico: Propio de una empresa o activo concreto. Puede reducirse mediante diversificación.

12. ¿Qué es la beta de un título?

La beta (β) es una medida del riesgo sistemático de un activo, es decir, de su sensibilidad a los movimientos del mercado. Una beta mayor que 1 indica mayor volatilidad que el mercado, mientras que una menor que 1 implica menor volatilidad.

13. ¿Qué es el CAPM?

El CAPM (Capital Asset Pricing Model) permite determinar la rentabilidad esperada de un activo en función de su riesgo sistemático y de la rentabilidad del mercado. Establece una relación directa entre riesgo sistemático y rentabilidad esperada, siendo una herramienta esencial para la valoración de activos.

14. Indicadores de performance de una cartera

• Ratio de Sharpe: Mide la rentabilidad ajustada al riesgo total.
• Ratio de Treynor: Mide la rentabilidad ajustada al riesgo sistemático (beta).
• Alfa de Jensen: Evalúa el rendimiento de la cartera en relación con el que debería haber obtenido según el CAPM.