TEMA 3: RENTA FIJA, PÚBLICA Y PRIVADA

//MERCADO INTERBANCARIO

El mercado interbancario comenzó de manera regular en España en 1976.  Se trata de un mercado sin localización física. En él, lo que se refleja son las operaciones de préstamos cupón cero entre entidades de crédito. Estas operaciones deben de permanecer inalteradas hasta su vencimiento y no pueden ser superiores a 12 meses. Este tipo de mercado es únicamente primario. Los préstamos que en él nacen no se pueden negociar posteriormente en un mercado secundario, es decir, las operaciones en el mercado interbancario, además de no ser reversibles, no son transferibles y se podrán anular únicamente en el momento de su vencimiento. La única forma semejante a la anulación de las operaciones sería hacer una operación en sentido contrario. Se supone o se dice que éste es uno de los motivos por los que en los mercados interbancarios la operación más común son los préstamos a un día. En un mercado con bastante volumen y en el caso español, tradicionalmente, los que demandan más fondos suelen ser los bancos extranjeros establecidos en nuestro país. Las entidades que operan en él son bastante solventes. Son tipos de interés porque son bonos cupón cero y, dado que son mercados muy amplios, por lo que se dan todas las condiciones para que se establezcan tipos de interés de referencia.  La negociación en el mercado interbancario se lleva a cabo libremente, pero es necesario comunicarlo al BC y no se pueden realizar operaciones interbancarias superiores a 12 meses.
DITS: depósito interbancario transferibles; estos no tienen importancia, sólo importan los no transferibles. Se crearon con el motivo de que existiera un mercado secundario importante, que solucionara el problema. Prácticamente no se usaron.

Euribor

Los tipos que se publican normalmente en el mercado interbancario son únicamente los tipos de oferta, aunque existe un tipo de demanda, uno de oferta y un tipo de cruce. Los tipos bancario suele ir con el sufijo –IBOR (tipo de oferta interbancaria).

MIBOR:

Es el tipo de interés de oferta ofrecido por las entidades en el mercado interbancario de Madrid. Es la media de los tipos de interés (de oferta) a los que las entidades financieras de máxima calidad estarían dispuestas a prestarse. Cuando lo publica una agencia solo se refiere a entidades de alta calidad. A veces, también aparece el sufijo –IBID, que se refiere al tipo de demanda interbancario.

MIBID:

Media de los tipos de interés de demanda a los cuales las entidades financieras pretende que se les preste, pero este no se publica.

MIBOR tipo DEPO:

Media de las operaciones realizadas a lo largo del día. El tipo interbancario que anuncia el Banco de España siempre es un MIBOR DEPO. Esto quiere decir que el Banco de España utilizará todas las entidades para su cálculo, no sólo las entidades de alta calidad, como hacen las agencias de información.

EURIBOR:

Tipo de interés de oferta interbancaria en euros, es decir, de los países de la zona euro. Su competidor sería el LIBOR en €, ya que las operaciones a nivel internacional se miden por este índice.
También es muy común el EUROLIBOR (tipo de interés de oferta interbancaria de Londres en euros). En este tipo, la Asociación Bancaria Británica lo calcula a partir de los datos de 16 bancos de alta calidad (ninguno español).

EONIA y  EURONIA:
Son tipos de interés over-night. Esto significa que entre el momento de concesión del préstamo y el momento de devolución del mismo hay una noche. El EONIA es el tipo de interés over-night del EURIBOR y el EURONIA el del EUROLIBOR.
Tipo de interés tom-next:
Significa que si hoy concedemos un préstamo, el momento de su devolución es pasado mañana.
Tipo de interés spot-next:
Significa que si hoy concedemos un préstamo, el momento de su devolución es un día después de pasado mañana.

EURIBID:

tipo de demanda del mercado interbancario de la eurozona.

EUROLIBID:

tipo de demanda del mercado interbancario de Londres.
El EURIBOR es el tipo de interés de oferta para los depósitos interbancarios en euros ofrecidos por entidades de alta calidad crediticia de la zona euro. Los encargados de realizar el EURIBOR son la Federación Bancaria Europea y la Asociación de Cambista Internacional, y éstos a su vez delegan en la agencia “Bridge-telerate” su realización. Las entidades españolas que estarían dentro del EURIBOR serían la CECA, el BBVA, el BSCH y el Banco Popular Español. El tipo medio se calcula después de eliminar los valores más altos y más bajos, el 15% por cada lado. Para su cálculo se pide información a más de 60 entidades de crédito, que en torno a 50 están en la Zona Euro, en torno a 5 en la UE, pero fuera de la Zona Euro y alguna más que 5 son externos. Las operaciones a un día las indica el BCE. El mercado interbancario de divisas es el más importante del mundo en cuanto a divisas, con más del 90% de las operaciones. Son operaciones de cambio de divisas entre entidades de crédito. Es muy común que las operaciones sean entre entidades residentes en diferentes países.
Las operaciones pueden ser:+Spot+Forward+Out Right+Swap+Forward – forward
Existen otros tipos de interés de referencia como:+MIBOR+EURIBOR a 1 año+Tipo de los préstamos hipotecarios a más de 3 años concedidos por los bancos.+Tipos de préstamos hipotecarios a más de 3 años concedidos por las cajas de ahorro.+Tipo de préstamos hipotecarios a más de 3 años concedidos por el conjunto de las entidades de crédito.+Tipo activo de referencia de las cajas de ahorro. Indicador CECA. Tipo de las cajas de ahorro (hipotecarios) a más de 3 años. Tipos de los préstamos personales de las cajas de 1 a 3 años.+Tipo de rendimiento interno en el mercado secundario de la deuda pública. Aquellos valores de Deuda Pública Española, cuyos valores de vida residual estén entre 2 y 6 años.+Tipos del BCE.+Tipo de interés legal del dinero. Se usa cuando no se ha estipulado ningún otro. Lo fijan cada año los Presupuestos Generales del Estado.+Tipo de interés de demora a efectos tributarios. Es el tipo de interés legal del dinero más el 25%.+Tipo de interés de demora en operaciones comerciales. Sería el tipo de las operaciones de financiación más el 7%.+Tipo de interés preferencial. Es el tipo de interés que les conceden a los clientes muy solventes. Cada banco tendrá uno y existirá una media.+Tipo de interés de descubierto de las cuentas corrientes.+Tipo para los excedidos en las pólizas de crédito.

//EL MERCADO PRIMARIO DE DEUDA DEL ESTADO.
Legalmente recibe la denominación de Letra del Tesoro la deuda del Estado emitida al descuento a plazo no superior a 24 meses, y además es bono cupón cero. Las letras del Tesoro se crearon en junio de 1987, cuando se puso también en funcionamiento el Mercado de Deuda Pública Anotada, antes existían los pagarés del Tesoro, los cuales eran opacos fiscalmente (no pagaban impuestos). Se emiten mediante un sistema de tramos (18, 16, 12, 11, 7, 6 y 3 meses), lo cual quiere decir que un determinado vencimiento tiene diferentes emisiones. Esto se realiza para que exista un mercado secundario, es decir, para que le mercado tenga la capacidad de absorber el producto, y que no quede en manos de las entidades financieras. La subasta más común es la holandesa modificada, pero no se exceptúa ninguna de las otras. En una subasta, un suscriptor puede coger como máximo 1 millón de euros. El tipo de interés de las Letras del Tesoro si su vencimiento es inferior a 365 días es un interés simple, y si su vencimiento es superior, es compuesto. Su nominal es de 1.000€. Se emiten mediante precios. Los tipos de interés solo pueden tener “3” decimales. Las personas físicas pueden acudir a las subastas. Asimismo, se emiten bonos y obligaciones que son deuda pública del Estado, con plazo de vencimiento entre 2 y 5 años los bonos, las obligaciones tienen plazos superiores. También se emiten mediante un sistema de tramos (como mínimo 3 tramos). El nominal es de 1.000€ y se amortizan a la par. En la actualidad los cupones son anuales. El vencimiento de los bonos es de 3 a 5 años y el de las obligaciones de 10, 15, 20 y 30 años. La deuda pública española se emite en €. A parte de las subastas, puede emitirlo a través de la oferta pública de venta (periódicos…).

+Bonos a 3 años a interés variable. No se están emitiendo actualmente, pero aún no están amortizados totalmente. Imitaban la deuda pública italiana. El cupón es en función del EURIBOR menos 10 puntos básicos.

Una de las cosas intentadas por el Estado, en los últimos años, es canjear deuda pública con poco tiempo de vida por deuda pública nueva. Esto se debe a que los activos con poco tiempo de vida son poco líquidos. No obstante, normalmente el cambio no tiene mucha aceptación y lo que hacen en estos casos es comprar en el mercado esa deuda que tiene poco tiempo y, si lo cree necesario, emitir deuda pública nueva. Las subastas de deuda pública pueden tener 2 vueltas. En la 1ª vuelta pueden acudir todas las entidades de contrapartida y en la 2ª vuelta únicamente pueden acudir los creadores de mercado, en caso de que no se haya vendido todo en la 1ª vuelta. Los lunes antes de cada emisión, el Tesoro se reúne con los creadores de mercado  para decidir cuánta deuda pública se va a emitir en ese momento.
En la 2ª vuelta se pueden distinguir 2 tipos:+2ª vuelta automática: los creadores de mercado pujan, pero no pueden mejorar las pujas de la 1ª vuelta y como mínimo se debe adjudicar un 10%.+2ª vuelta a precios libres: la subasta es totalmente libre y el Tesoro no está obligado a adjudicar nada. Realmente sería la 3ª vuelta. Nota: en las subastas casi nunca se llega a la 2ª vueltas, se suele adjudicar todo en la 1ª vuelta.

//EL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA ANOTADA.
El Sistema de Anotaciones en cuenta se creó en abril de 1987, facilitando que la Deuda Pública fuera una anotación en cuenta. La Central de Anotaciones (CADE) es el organismo rector del mercado de deuda pública que está gestionado por el banco central. En él se opera mediante Repos, simultáneas, operaciones simples al contado y a plazos, strips y, en ocasiones, hay un mercado gris.
El mercado de la deuda pública anotada se divide en 2 segmentos:+El mayorista.+El minorista.
Dentro del mercado mayorista está el mercado ciego (primer escalón, que antiguamente se llamaba MEDAS). Se llama mercado ciego porque las partes no conocen la contrapartida a efectos públicos. En este mercado, los creadores de mercado y los aspirantes compran y venden deuda pública española a través de los brokers denominados MEDAS, que son los mediadores oficiales de deuda anotada. Puede haber operaciones de mercado abierto tanto en CADE como en SENAF (Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros). También existe un 2º escalón en el que se negocia entre miembros del mercado, pudiendo ser directamente o median brokers. Si se conoce la contrapartida. Se negocia lo mismo que en el 1º escalón y la compra-venta es igual. En ambos puede existir un mercado gris, donde se compra y vende renta fija que no se ha emitido.
El mercado minorista lo lleva, sobretodo, el SENAF (Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros). Plataforma electrónica que forma parte del holding de los mercados financieros (a su vez dentro de las bolsas y mercados españoles), que cuenta con terminales en París, Londres, Frankfurt, Madrid y Barcelona. Los Repos y simultáneos que se negocian en estos mercados oscilan entre el overnight y los 6 meses. Además, puede haber compra-venta de Deuda Pública, puede haber Strips, operaciones Switches. En el SENAF se negocian bonos y obligaciones del Estado español, letras del Tesoro español, strips, repos y simultáneas de deuda pública española. Solo se negocia deuda pública, no privada.
Switches: se puede distinguir entre una referencia corta una referencia larga y se vence a la vez. En la corta se entrega un bono o una obligación y en la larga se entrega un bono, una obligación o un strip. Es una operación de préstamo en al que se entrega una activo como garantía pero, cuando se devuelve dicho préstamo, el activo devuelto al prestatario es diferente al primero.
También se negocian bases, que son el diferencial entre bonos españoles y el futuro alemán.
//MERCADO GRIS.
También denominado “para cuando se emita”. En cualquier mercado de renta fija puede haber mercado gris. Son operaciones de mercado secundario con referencia, en el mercado primario, aún no se han emitido. Sólo se pueden realizar operaciones en el mercado gris si está confirmada la fecha de subasta. Puede haber dos motivos de por qué se realizan: +Especulación.+Garantizar la obtención de una determinada referencia. En España se hacen tanto en el mercado ciego como en el 2º escalón. Es una forma de garantizarse el saldo de una determinada referencia. Es un mercado poco líquido y suele ser una buena referencia para los participantes de subastas.

//REPOS, SIMULTANEAS, COMPRAVENTA AL CONTADO Y A PLAZOS

+Compraventa simple al contado:
Son adquisiciones simples en firme de títulos con fecha valor hasta el quinto día después de la contratación, transacción. En estas operaciones el vendedor cede los títulos y todos los derechos que el título incorpora (por ejemplo, cupones) y el comprador tiene la libertad absoluta para negociar los títulos de un mercado secundario.
+Compraventa simple a plazos:
Adquisiciones simples en firme en las que entre la contratación y la fecha valor existen al menos 6 días.
+REPOs:
Es una cesión temporal de activos en la que el activo es de renta fija y que se formaliza mediante un único contrato. Podemos distinguir entre repos a fecha fija o repos a la vista. En los de fecha fija se conoce de antemano el vencimiento de la operación, es decir, la devolución del activo tiene que ser en la fecha pactada. En los repos a la vista, el repos se amortiza cuando el tenedor se lo presenta al librado, es decir, la devolución del activo tiene que ser en la fecha pactada o antes. Nota: sólo son repos si son activos de renta fija. Además, es un contrato muy restringido, mientras posees el activo no puedes hacer nada con él, pues se tiene que devolver el mismo.

Simultáneas:

Es un activo parecido al repos pero menos rígido. Compro activos, los vendo para encontrar financiación y, al vencimiento, compro otro igual y lo devuelvo. Existen 2 tipos de contrato: 1. En el primero, el activo se puede manipular (se puede realizar otra simultánea, un repos dentro de la simultánea, vender el activo, pignorarlo –es decir, hipotecar un bien inmueble-, etc.). 2. También se llama simultánea a la venta en descubierto de renta fija (no pones en garantía el activo, sólo lo cedes buscando financiación y de garantía estaría la fianza).

//FRAs. +Forward del tipo de interés:
Es un contrato a plazos, en el que en el momento cero se negocia un préstamos, que se va a otorgar en el momento n, a un tipo de interés preestablecido y a un vencimiento convenido. No confundir con los futuros de tipos de interés.

Se dividen en:+Forward sobre tasas de interés (FRA): contratos específicos individuales entre dos partes para entrar en una inversión en una fecha futura particular a una tasa de interés particular.+Forward de divisas: posibilitan a sus partícipes entrar en acuerdos sobre transacciones de tipos de cambio extranjero para ser efectuadas en momentos específicos en el futuro.

//STRIPS DE DEUDA.
Los strips son valores obtenidos por la segregación de los pagos por intereses y por principales, de manera que surgen nuevos activos financieros que se pueden negociar y vender de forma independiente a los activos originales. Hay dos tipos de strips. +De bono.+De titulización hipotecaria.

Strips de bono: se segrega un bono cupón explícito en sus correspondientes cupones y en el principal, convirtiéndose cada uno de ellos en bono cupón cero. En España, esta operación está permitida para bonos y obligaciones del Estado y para deuda autonómica. Para ello, el bono tiene que estar en un mercado secundario (en el de deuda anotada). La segregación sólo la pueden hacer creadores de mercado y ellos también tienen la potestad de construir el bono, mediante la compra de strips.
Strips de titulización hipotecaria: en estos strips se segregan por un lado los pagos del principal y, por otro, los pagos de intereses del préstamo. No es muy importante en España.

//CARACTERÍSTICAS COMERCIALES DE LOS EMPRESTITOS DE OBLIGACIONES.
Los bonos y obligaciones se pueden emitir: bajo, sobre o a la par (respecto al nominal). Cuando se emite sobre la par, existe una prima de emisión. +Bono cupón cero:
Siempre bajo la par (con descuento).

Con respecto al reembolso, puede darse el caso de que exista prima de reembolso. +Prima de reembolso:
Te devuelven más que el nominal. En algunas ocasiones, existe la denominada amortización seca, que consiste en que cuando se amortiza el bono, no se cobra el último cupón.

 Además, nos podemos encontrar con amortizaciones anticipadas.
Existen empréstitos en los que determinados lotes de obligaciones se cancelan anticipadamente. Para elegir qué empréstitos se cancelan se realiza un sorteo. Existen las obligaciones indexadas o indiciadas, que son aquellos empréstitos cuyos cupones o reembolsos se abonan en función de un determinado índice o tipo de interés: Aumentan o disminuyen (EURIBOR, IBEX…), se ponen límites o se hace relación inversa con el índice (sube interés – baja cuota o viceversa).

//OBLIGACIONES CONVERTIBLES, CANJEABLES Y WARRANTS.
Técnicamente, los empréstitos de obligaciones convertibles y canjeables incorporan una opción para canjear o convertir los bonos por otros activos, normalmente acciones. Si se realiza el canje o la conversión, se perderá el derecho a recibir los sucesivos cupones y a cobrar el reembolso (amortización del principal). En el caso de las obligaciones convertibles, cuando se transforman en acciones, desencadenan un proceso de ampliación de capital (se convierten en acciones nuevas). El número de acciones que se conviertan dependerá de la proporción de conversión. En cuanto a las obligaciones y bonos canjeables, se cambia por acciones ya existentes, por lo que no se modifica el capital social de la empresa (no hay ampliación de capital). Nota: los activos canjeables son  “mejores” porque al no ampliar capital no disminuye el precio de las acciones.

+Warrants:
Un empréstito con warrant es aquel en el que cada obligación lleva incorporado un derecho de opción de compra de un determinado activo, normalmente acciones. El warrant es un activo financiero independiente que se puede negociar por separado (son opciones financieras no emitidas en mercados oficiales). Existen, principalmente, dos tipos de operaciones financieras warrant:+Operaciones de compra (CALL): En esta opción, en el momento 0, el comprador le compra al vendedor una opción a cambio de una prima. En el momento n (vencimiento), el comprador si lo desea le puede comprar al vendedor una acción a cambio del precio de ejercicio.+Opciones de venta (PUT): En este caso, en el momento n, el comprador le puede vender la acción al vendedor a cambio del precio de ejercicio.

//OBLIGACIONES SUBORDINADAS.
Son operaciones que tienen una prelación (orden de cobros) pero que el resto de exigibles. A su vez, suelen tener unas rentabilidades más interesantes que otros tipos de obligaciones. En ocasiones el cobro de cupones  está relacionado con la obtención de beneficios.
//BONOS BASURA.
También llamados bonos chatarra o bonos de alto rendimiento. Son bonos de empresas muy poco solventes y que dan una gran rentabilidad, pero hay un gran riesgo de no cobrar.
/BONOS Y CÉDULAS HIPOTECARIAS.
Se corresponden a empréstitos del mercado hipotecario, que están conectados con un grupo de hipotecas, de una o varias entidades de crédito. Si no se cobran las hipotecas, no se cobran los cupones o los bonos. El valor de esos bonos u obligaciones no puede ser superior al 90% del valor de la hipoteca. Además, las hipotecas no pueden tener inmuebles valorados por más del 80% de su valor de tasación También pueden existir pagarés hipotecarios Las cédulas hipotecarias son empréstitos de bonos u obligaciones de entidades del mercado hipotecario, en las que todas las hipotecas de una o varias entidades de crédito garantizan dichos bonos u obligaciones. También existen los límites del 90% y del 80%. También existen las participaciones hipotecarias, que consisten en que la entidad de crédito o el propietario, de la hipoteca la desglosa y la vende por partes.

//CÉDULAS TERRITORIALES.
Tienen una filosofía semejante a las cédulas y bonos hipotecarios, pero que en lugar de hipotecas, los activos que garantizan el empréstito son deudas con las AA.PP. Tienen la limitación de que el valor de los bonos u obligaciones no puede ser superior al 70% d los préstamos no amortizados.
//TITULIZACIÓN HIPOTECARIA.
Los Fondos de Titulización Hipotecaria se configuran con un patrimonio separado, administrado por una entidad gestora. Una empresa que desea financiación, que denominaremos cedente, vende un grupo de títulos a un fondo de titulización, y este fondo emite unos activos financieros respaldados por dichos activos. Estos activos emitidos se denominan bonos de titulización. Si los activos que se emitieron en origen eran hipotecas, estaremos ante un fondo de titulización hipotecaria y emitirá bonos de titulización hipotecaria. Con respecto a la hipoteca, ésta tiene que ser completa y su valor no puede ser superior al 80% de su valor de tasación. En el proceso de titulización, el cedente, no sólo tiene la posibilidad de vender los activos financieros reales, sino que también puede vender renta futura.

//CÉDULAS MULCEDENTES.
También denominadas emisiones multicedentes. Son bonos de titulización en los que el soporte son cédulas, normalmente hipotecarias, y además no es un único cedente él que vende los activos financieros al fondo de titulización. El caso más habitual en España es aquél en él que las cajas de ahorro ceden o venden cédulas hipotecarias

//PAGARÉS DE EMPRESA.
Esta forma de financiación surgió en EE.UU. a principios del s. XIX, mientras que en España comenzó en los años 70. El primer mercado secundario donde negociaron fue la Bolsa de Madrid y, posteriormente, la de Barcelona. En la actualidad, la negociación importante es en el AIAF. No se debe confundir con el pagaré, pero es similar al cheque aunque puede ser postdatado. Son títulos negociables, al portador, a corto plazo (menos de 18 meses) y emitidos por empresas privadas de distinta naturaleza. La emisión se suele hacer mediante subasta, en donde suele participar una entidad financiera. Son similares a las letras del Tesoro. Son bonos cupón cero (se emiten al descuento) que no tienen retención. Los plazos oscilan entre 3 días y 18 meses, pero normalmente no exceden de 6 meses. Se suelen emitir mediante subasta. Su nominal suele ser coincidente para toda la emisión, pero para diferentes pagarés, las empresas pueden tener distintos nominales. En el mercado secundario sus operaciones suelen ser de compra-venta simple al contado. Su rentabilidad es superior que la de las Letras del Tesoro, dado que la solvencia del emisor es peor que la del Estado, es decir, dado que el riesgo es mayor.  Se ha utilizado en España como sustituto de los créditos rotativos (cuando se amortice una emisión, la empresa emite un nuevo pagaré por importe similar). Los tipos de interés son más interesantes que la financiación bancaria, pero existe el problema de las comisiones de las subastas, que se suelen hacer a través de las entidades de crédito. A veces, existen los pagarés a medida, que son préstamos bono cupón cero de grandes importes, cuyas cantidades las fijan los adquirientes. No tienen que ser controlados por la CNMV, pero los pagarés programados, si pasan un montante de 25.000.000€, sí se le tiene que comunicar a la CNMV.

//LETRAS FINANCIERAS Y PAGARÉS FINANCIEROS.
Son préstamos realizados mediante una letra de cambio, sin que exista operación comercial directa, siendo un préstamo bono cupón cero de pequeñas dimensiones, por lo que una entidad de crédito mediante la operación se convierte en el librador y el receptor de los fondos en el librado.  Se diferencia de la letra comercial en que detrás de ésta existe una operación comercial y detrás de la letra financiera no. Nunca ha sido una operación que haya alcanzado gran importancia y cada vez es más escasa.

//EL MERCADO AIAF.
Es la Asociación de Intermediarios de Activos Financieros. Su nacimiento fue a principios de los 80 y se justificó como un intento de renegociar las letras comerciales y renta fija privada. El AIAF es un mercado financiero de activos de renta fija industrial, de entidades financieras y de administraciones públicas territoriales (cabildos, ayuntamientos, comunidades autónomas). Este mercado está tutelado por la CNMV y pertenece al holding de mercados financieros. Es un mercado oficial. Los miembros del AIAF son:+La banca privada. +Las cajas de ahorro.+Las cajas rurales y cooperativas de crédito.+El crédito oficial (ICO, Fondo de Adquisición de Activos Financieros y Dirección General del Tesoro y Política Financiera).+Las sociedades mediadoras.+Las sociedades de valores.+Agencias de valores.+Corredores de comercio, que pueden negociar directamente en el mercado.+El Banco de España.+Citi Group Market, que es el único no residente.      En el AIAF se negocia:+Bonos privados.+Obligaciones privadas.+Titulaciones de activos.+Cédulas hipotecarias.+Cédulas territoriales.+Cédulas multicedentes.+Pagarés de empresas.+Participaciones preferentes. Son recursos propios que no tienen derechos políticos. En el caso de que sean de entidades financieras, se tienen en cuenta para el coeficiente de solvencia. Tienen una prelación peor a las obligaciones subordinadas. Si la empresa emisora lo desea puede tener derecho de rescate. En el caso de las cajas de ahorro se denominan cuotas participativas.

Los bonos matador, antes del €, eran deuda emitida en pesetas por un no residente en el extranjero (p.e. Banco de Suecia). Después del €, se intentó que los bonos emitidos en € en España por no residentes se denominaran así, pero no llego a tener importancia.  Existe también en AIAF el mercado gris, pero es de escasa o baja importancia.

Índice AIAF 2000

Es el índice de referencia de las cotizaciones de renta fija privada en España y realiza un ajuste en el caso de pagos de cupones. Incluye 100 títulos. Intenta representar la rentabilidad de las 100 referencias más importantes. Tiene en cuenta los rendimientos pagados. Se tienen con referencia las cotizaciones del año 2.000. A parte de este, AIAF tiene otros 4 índices:+AIAF corto:
incluye activos, renta fija, de un año o más y menor a 3 años.+AIAF medio:
Incluye activos, renta fija privada, de 3 años o más y menor a 5 años.+AIAF largo:
Incluye activos, renta fija privada, de 5 años o más y menor de 10 años.+AIAF extralargo:
Incluye activos, renta fija privada, igual o mayor a 10 años.
//HOLDING DE MERCADOS FINANCIEROS.
Incluye el MEEF (Mercado Español de Futuros Financieros), el AIAF y el SENAF. A su vez, el BME incluye a este Holding de Mercado Financiero y a sus Bolsas de mercados españoles (Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao). También incluye al Iberclear, a BME Consulting y al Mercado Alternativo Bursátil. Iberclear: es el depositario central de valores españoles encargado del registro contable y de la compensación y la liquidación de los valores admitidos a negociación en los mercados financieros españoles. Utiliza dos plataformas, SCLU y CADE.

//CONTRATO DE CRÉDITO EN CUENTA CORRIENTE, CONTRATO DE PRÉSTAMO, DIFERENCIAS
+Contrato de crédito:
Una entidad de crédito concede crédito a un cliente para un plazo corto y hasta una suma determinada. El contrato atribuye al acreditado un derecho de crédito hasta un importe contratado, pero las obligaciones de restitución están supeditadas a la utilización del crédito. Su utilización puede ser total, parcial o, incluso, nula. La cuenta corriente es la forma en la que se reflejan los adeudos y los bonos de estas operaciones, cabe la posibilidad de que el titular de la póliza sea acreedor de la entidad de crédito e, incluso, es posible que se dispongan más fondos que los contratados.
+Contrato de préstamo:
Es aquel en el que la entidad entrega al cliente una cantidad en dinero, estando este último obligado a su restitución en la forma y plazos contratados. También se restituyen los intereses. Se hacen a través de un fedatario público. Los dos tipos de préstamos más comunes son: el francés y el préstamo variable con revisión anual.

//EL RATING.
En una calificación de un riesgo. Es una forma resumida en una notación de juzgar la capacidad y probabilidad de pago de los intereses y del principal por parte de la compañía o país que recibe la calificación. No es lo mismo rating que auditoría. La auditoría tiene como fin evaluar una situación patrimonial en un momento determinado, ajustándose a los principios contables aceptados. Mediante una anotación de letras, signos y números se califica y se hace un orden de entidades o activos más solventes a menos solventes El rating supone un análisis presente, pasado y futuro de la entidad calificada. Cada una de las agencias de rating tiene una nomenclatura distinta. Las más conocidas son: MOODY`S y STANDARD AND POORS. A medida que descienden se reduce la capacidad de solvencia.
Se puede calificar cualquier tipo de activo financiero, pero para ello es necesario que el emisor pida que se le califique, previamente, a una agencia. Los posibles adquirentes querrán conocer la calificación. Se trata de una filosofía anglosajona, para ver que las empresas son transparentes. Las calificaciones de rating comenzaron con operaciones de deuda internacional, pero luego se extendieron a cualquier tipo de emisión. Se pueden calificar: Estado Soberano, Ayuntamientos, CC.AA, empresas, entidades financieras, emisiones de bancos, pagarés de empresa, etc.

//PRÉSTAMOS Y CRÉDITOS SINDICADOS.
Son operaciones de gran montante, por lo que se procura que el riesgo se reparte entre varias entidades financieras. Son operaciones que se pueden dar tanto en el mercado doméstico como en el euromercado.  El crédito/préstamo sindicado trae consigo que el prestatario encargue a un banco agente o jefe de filas  la gestión y la organización del préstamo organizado.  También pueden existir bancos, directores o codirectores que garantizan la colocación del préstamo o crédito en su total o a veces hasta un tope determinado, en donde esos codirectores ofrecen la operación a otras entidades de crédito. Lo más normal en estas operaciones es que el interés sea variable.  También puede haber bancos aseguradores de la operación. El público en general no puede acudir a estas operaciones, pero es obligatoria que éstas se hagan públicas en la prensa, a través de una lápida. De estas operaciones sindicadas destacan los créditos subastas, que son un tipo especial de los créditos sindicados, donde el banco agente organiza una subasta en la que se fija un tipo de interés y en la que los bancos que quieran participar pujan por debajo de estos tipos y estas pujas son periódicas. Cada vez que se revisa el tipo de interés, se hará una subasta. Para ver quién sigue otorgando el préstamo, se establece el tipo de interés en función del EUROLIBOR.