Cuaderno: Conceptos de finanzas

Conceptos básicos

• En las finanzas manda el beneficio: siempre habrá un ganador y un perdedor.
• No confundir liquidez con solvencia o rentabilidad.
• El financista siempre hablará en futuro; su lenguaje está orientado a decisiones y proyecciones.
• El financista puede revivir a la empresa dándole capital a corto y largo plazo.
• Utilidad: la diferencia entre los costos y los beneficios.
• Análisis: se refiere a datos históricos.
• Interpretación: se refiere a datos proyectados.
• No hay inversión sin financiamiento.
• En las finanzas se toman tres decisiones:
  1. Políticas de inversión
  2. Políticas de financiamiento
  3. Políticas de dividendos

Mercados financieros

Concepto: es el ámbito físico o virtual donde se negocian servicios o productos relacionados con el otorgamiento de recursos líquidos a cambio de una contraprestación (beneficio).

• En un mercado perfecto se encuentran los brókeres.
• Los brókeres son los agentes de inversión que ayudan a conformar la cartera.
• Intermediarios financieros: entidades que facilitan la negociación de bonos y acciones entre ofertantes y demandantes.
• Incertidumbre: existe antes de tomar la decisión.
• Una vez tomada la decisión, la incertidumbre se transforma en riesgo.
• Si se obtiene un resultado favorable, ya es rentabilidad.
• Agente deficitario: oferta financiamiento y demanda títulos valores.
• Agente superavitario: oferta títulos valores y demanda financiamiento.

Estructura financiera

Concepto: es un esquema formal que permite apreciar la situación financiera como base para administrarla y tomar decisiones. Dentro de ella tenemos dos grupos: la inversión y el financiamiento.

• Los gastos pagados por anticipado son cifras flotantes; cuando se evalúa el capital corriente pueden transferirse al no corriente o viceversa.
• En la inversión corriente se evalúa la liquidez, es decir, el capital de trabajo, que representa la posibilidad de disponer de efectivo; la técnica utilizada suele ser el análisis marginal.
• El capital inmovilizado se evalúa a través de la solvencia, que es el respaldo de la empresa; se usan técnicas de presupuesto de capital, preparación y evaluación de proyectos y administración de los mismos.

Características de la inversión

1. Se evalúa la recuperación: en finanzas se denomina periodo de recuperación.
2. Se evalúa el grado de liquidez.
3. Se evalúa el rendimiento, que es la rentabilidad propiamente dicha.
4. Se evalúa el riesgo, que está relacionado con el tiempo de recuperación de la inversión.

Evaluación del financiamiento

Se observan tres grupos: deudas de corto plazo, deudas de largo plazo y patrimonio neto. Para evaluar el financiamiento se clasifica en dos grupos: DCP (deudas de corto plazo) y capital permanente (DLP y patrimonio neto).

Características del financiamiento

1. Grado de exigibilidad.
2. Costo del capital.

Ratios

Ratios de referencia universal (RRU): son indicadores que dan indicios de cómo está funcionando la empresa. Son cuatro: liquidez, gestión, solvencia y rentabilidad. Son cifras referenciales, pero no concluyentes.

• Son indicadores financieros que permiten mediciones internas sobre el estado de situación financiera y el estado de resultados.
• Estos indicadores deben calcularse como cocientes porque utilizan dos variables.
• Dan indicios sobre la situación de la empresa; para tener solidez en la evaluación es necesario proyectar los estados financieros, lo que permitirá interpretarlos correctamente.
• Cuando se aplican los ratios a datos históricos, se obtiene la lectura de lo que ocurrió; al proyectarlos, se obtiene la interpretación.
• No es lo mismo análisis que interpretación: se analizan datos históricos y se interpretan datos proyectados; para interpretar se necesita comparar, por tanto no hay interpretación sin comparación.

Ratios de liquidez

La liquidez es el efectivo que tiene la empresa frente a las deudas de corto plazo.

Ratios de gestión

Miden los plazos y la rotación de los activos; se refiere al número de veces que rotan los elementos de liquidez. En gestión no se mide solamente lo disponible, porque el flujo de caja es insustituible.

Ratios de solvencia

• La liquidez se mide en base a las DCP (efectivo en el corto plazo): capacidad para afrontar deudas de corto plazo.
• La solvencia se mide en el largo plazo: capacidad para afrontar deudas de largo plazo.

Diapositivas

Finanzas

1. Concepto y etimología

Concepto:

• Las finanzas, en economía, son las actividades relacionadas con los flujos de capital y dinero entre individuos, empresas o Estados.
• Estudian la obtención y gestión del dinero y de otros valores como títulos, bonos, etc.
• Tratan de las condiciones y oportunidades en que se consigue el capital, de sus usos y de los pagos e intereses que se cargan a las transacciones monetarias.
• El término finanzas proviene del latín finis, que significa acabar o terminar. Son una rama de la economía dedicada al estudio del dinero y de su administración.

2. Las finanzas están compuestas por:

• Mercados de dinero y de capitales: identificar factores que afectan a la economía y conocer las herramientas de las instituciones financieras para controlar el mercado de dinero.
• Inversiones: determinan cómo asignar recursos de manera eficiente.
• Administración financiera: objetivo de expandir y manejar adecuadamente ventas y gastos para obtener utilidad.

3. Maximizar las finanzas

1. Decisión de inversión: invertir en proyectos con rentabilidad superior a la tasa mínima de retorno (tasa de corte).

• Tasa de corte: debe ser más alta para proyectos más riesgosos y reflejar la mezcla de financiamiento utilizada (deuda y/o capital).
• Rentabilidad: debe ponderarse por tiempo, basarse en flujos de caja, rentabilidad incremental y reflejar todos los costos y beneficios.

2. Decisión de financiamiento: elegir una mezcla de financiamiento que maximice el valor de los proyectos y que case con los activos financiados.

• Mezcla de financiamiento: incluye deuda y capital, y cómo afectan la tasa de corte y el flujo de caja.
• Tipo de financiamiento: debe estar alineado con el activo a financiar.

3. Política de dividendos: si no hay inversiones que rindan más que la tasa de corte, devolver efectivo a los dueños.

• ¿Cuánto?: el exceso de caja después de satisfacer los requerimientos de la empresa.
• ¿En qué forma?: las preferencias de los accionistas determinan si se pagan dividendos en efectivo, se reduce el capital de la empresa o se reinvierte el efectivo.

4. Mercado financiero

Es el ámbito físico o virtual donde se negocian servicios o productos relacionados con el otorgamiento de recursos líquidos a cambio de una contraprestación.

Funciones de los mercados financieros

1. Poner en contacto a los agentes intervinientes en el mercado.
2. Reducir los plazos y costes de la intermediación financiera.
3. Ser un mecanismo para la fijación del precio de los activos financieros negociados (principalmente en mercados de negociación).
4. Proporcionar liquidez a los activos financieros (función primordial de los mercados secundarios).

5. Clasificación de los mercados financieros

• Mercado monetario o de dinero.
• Mercado de capitales.
• Mercado de futuros y derivados.

6. Participantes en los mercados financieros

• Agentes superavitarios: los inversionistas (ofertan financiamiento y demandan títulos valores).
• Agentes deficitarios: las empresas (ofertan títulos valores y demandan financiamiento).
• Intermediarios financieros.
• El gobierno: regula la política monetaria y supervisa.

7. Activos financieros

Es un activo emitido por una unidad económica que sirve para mantener riqueza para quien lo posee (activo) y constituye un pasivo para quien lo emite.

• Sin retribución: el dinero.
• Con retribución: fija (depósitos bancarios, bonos, préstamos) y variable (acciones).

8. Características de los activos financieros

1. Rentabilidad: tasa de ingreso recibida durante el periodo expresada como porcentaje del precio pagado por el activo.
2. Potencial de generar ganancias de capital: la rentabilidad total incluye crecimiento de ingresos y del capital.
3. Riesgo: posibilidad de sufrir pérdidas; existe una relación directa entre riesgo y rentabilidad.
4. Liquidez: facilidad de convertir un activo en efectivo; suele existir relación inversa con la rentabilidad.
5. Valor temporal: a mayor plazo, mayor rendimiento exigido al inversionista por no poder disponer de su dinero en el corto plazo.

9. Diversificación de carteras

El conjunto de activos que un inversor posee es conocido como su cartera. La diversificación busca reducir el riesgo combinando activos con comportamiento distinto.

10. Protección y especulación

• Los individuos adversos al riesgo buscan protección o cobertura.
• El especulador está dispuesto a exponerse al riesgo que otro agente busca evitar mediante cobertura.

11. Rentabilidad real

La rentabilidad real es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflación esperada.

12. Precios y tasas de interés

Tasa de interés: remuneración exigida por la cesión temporal o el uso del dinero.

• Tasa de interés activa: precio que se paga por un crédito o por el uso del dinero.
• Tasa de interés pasiva: rendimiento por retener un instrumento financiero en vez de dinero.

13. Instituciones financieras

Desempeñan tres funciones básicas en los mercados financieros:

1. Distribución de activos a las carteras de los inversionistas.
2. Creación de nuevos activos para proporcionar fondos a los prestatarios.
3. Creación de nuevos mercados para que los activos puedan negociarse fácilmente.

Las instituciones financieras pueden ser:

• Monetarias: banco central, bancos comerciales.
• No monetarias: fondos de inversión, fondos de pensiones, financieras, aseguradoras, cooperativas de ahorro y crédito.

14. El gobierno (regulación)

La principal justificación de la regulación es que el mercado por sí solo no siempre producirá resultados eficientes o al menor costo posible.

• Es necesaria si un mercado no es competitivo o puede dejar de serlo.
• Cubre las situaciones de fallas de mercado.

Funciones de regulación:

1. Prevenir fraudes de emisores de valores que oculten información relevante a los inversionistas.
2. Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores.
3. Promover la estabilidad de las instituciones financieras.
4. Restringir ciertas actividades de empresas extranjeras en mercados e instituciones domésticas.
5. Controlar el nivel de actividad económica.

15. Cuatro formas generales de reglamentación

1. Cumplimiento de la declaración de información relevante.
2. Reglamentación del nivel de actividades financieras mediante el control de la oferta de dinero y del comercio en mercados financieros.
3. Restricción de actividades de las instituciones financieras y su manejo de activos y pasivos.
4. Limitación de la libertad de inversionistas extranjeros y de empresas de valores en mercados domésticos.

16. Política económica

Es el ejercicio deliberado del poder legítimo del Estado mediante la manipulación de instrumentos con el fin de alcanzar objetivos socioeconómicos establecidos.

Elementos básicos:

• El gobierno: entidad que implementa la política económica.
• Instrumentos: medios de acción del gobierno.
• Objetivos: fines que se desean alcanzar.

Objetivos típicos: crecimiento y desarrollo económico; pleno empleo; estabilidad de precios; redistribución del ingreso y la riqueza; equilibrio en la balanza de pagos.

17. Sistemas de intermediación financiera

En el mercado financiero se distinguen dos sistemas de financiamiento:

• Sistema de intermediación financiera indirecta o sistema bancario.
• Sistema de intermediación financiera directa o mercado de valores (primario).

18. Sistema financiero

Es el conjunto de normas, entidades y empresas encargadas del traslado de dinero desde el agente superavitario hacia el agente deficitario. Comprende activos financieros, mercados e instituciones cuya finalidad primordial es canalizar el ahorro hacia la inversión productiva.

Sistema financiero está compuesto por:

• Participantes: inversionistas, empresas, intermediarios financieros (bancos, fondos de inversión), gobierno (regulación, política económica).
• Mercados: mercados de valores (bolsas, bonos, acciones, índices), dinero y divisas, futuros y opciones, productos bursátiles (recompras, CAV, OPAB, titularización, leasing, factoring).
• La economía: producción, empleo, finanzas públicas, agregados monetarios.

19. Intermediación financiera

Es el mecanismo por el cual se realiza el traslado de dinero.

Tipos:

1. Intermediación financiera directa: el superavitario conoce el destino de su dinero; ocurre en el mercado de valores; se negocian títulos valores; regulado por la SMV; intermediario: SAB (sociedades agentes de bolsa).
2. Intermediación financiera indirecta: el superavitario no conoce el destino de su dinero; ocurre en el sistema bancario y no bancario; se negocia dinero; regulado por la SBS; intermediarios: bancos y entidades no bancarias.

20. El mercado de valores

Segmentos por la naturaleza de la operación financiera:

• Mercado primario (de financiamiento).
• Mercado secundario (de liquidez).

Por la mecánica de la operación:

• A través de mecanismos centralizados de negociación.
• Fuera de mecanismos centralizados de negociación (mercado extrabursátil).

21. Spread bancario

Es la ganancia del banco: Spread bancario = Tasa de Interés Activa (TIA) – Tasa de Interés Pasiva (TIP).

22. Relación entre agentes

El agente superavitario le da dinero al agente deficitario; este se lo devuelve más intereses.

23. Oferta pública

Es la invitación, adecuadamente difundida, dirigida al público en general o a segmentos determinados, para la colocación, adquisición o disposición de valores.

24. Valores mobiliarios

Son valores emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominios o patrimoniales, o participación en el capital, patrimonio o utilidades del emisor.

Valores mobiliarios tradicionales:

• a) De participación: acciones; acciones de inversión; certificados de participación en fondos (mutuos y de inversión).
• b) De crédito: obligaciones, bonos, papeles comerciales; certificado de depósito negociable; obligaciones y bonos públicos.
• c) Otros: certificado de suscripción preferente; ADS / ADR.

Valores mobiliarios de titulación: títulos de participación, títulos de crédito, títulos mixtos y otros.

25. Mercado primario

Se transan valores de primera emisión ofertados por empresas privadas y públicas con la finalidad de obtener recursos frescos para constitución o incremento de capital y para nuevas inversiones.

26. Mercado secundario

Es el mercado donde se realizan las sucesivas transferencias de valores previamente colocados en el mercado primario. Se caracteriza por proporcionar liquidez a los inversores.

Mecanismos centralizados de negociación:

• Rueda de bolsa.
• Mercado de instrumentos de emisión no masiva.

Mecanismos no centralizados:

• Mercado extrabursátil.

27. Instituciones participantes en el mercado de valores

Bolsa de Valores:

• Provee facilidades para la negociación de valores.
• Supervisa la actuación de sus miembros.

ICLV:

• Registro y custodia de valores.
• Compensación y liquidación.

SAB (Sociedad Agente de Bolsa):

• Intermedia la negociación de valores.
• Asesora a clientes.

SAF (Secretaría de Administración y Finanzas):

• Administración de patrimonios colectivos.

Clasificadoras de riesgo:

• Emiten opinión sobre emisiones de obligaciones.

Sociedades titularizadoras:

• Facilitan la emisión de títulos.

28. Inversión: rentabilidad – riesgo

• El inversor asume directamente el resultado de su inversión y el riesgo asociado.
• Invertir es transformar recursos financieros ahorrados con la expectativa de obtener un rendimiento, asumiendo un determinado riesgo.
• El mercado de valores ofrece instrumentos con distintos niveles de riesgo, rentabilidad, liquidez y derechos.
• Mayor expectativa de ganancia implica mayor riesgo; la diversificación permite compensar pérdidas de un valor con ganancias de otro.
• Es un mercado organizado y con información disponible para la toma de decisiones.

29. Rol de la SMV

• Velar por la transparencia del mercado de valores para proteger al inversor; proteger no significa eliminar el riesgo.
• La SMV no garantiza rendimientos; el inversor puede ganar o perder.

30. Registro público del mercado de valores

• Instrumento clave para lograr la transparencia del mercado de valores.
• En él se inscriben los valores de oferta pública y los participantes del mercado.

Libro de finanzas

1. Fundamentos generales de la administración financiera

La actividad de las finanzas es el uso de técnicas que individuos y organizaciones emplean para manejar su dinero, particularmente las diferencias entre renta y gasto y los riesgos de sus inversiones.

Una entidad con renta que excede su gasto puede prestar o invertir el exceso. Por otra parte, una entidad cuya renta es menor que su gasto puede obtener capital pidiendo prestado o emitiendo acciones, reduciendo costos o aumentando ingresos. El prestamista puede encontrar prestatarios a través de un intermediario financiero, como un banco, o comprando instrumentos en el mercado de obligaciones.

El prestamista recibe interés; el prestatario paga un interés mayor que el que recibe el prestamista, y el intermediario financiero se queda con la diferencia.

Un banco agrega las actividades de muchos prestatarios y prestamistas: acepta depósitos de los prestamistas, a quienes paga interés, y presta esos depósitos a los prestatarios. Los bancos permiten coordinar la actividad de agentes de distintos tamaños y actúan como compensadores de flujos monetarios en el espacio.

2. Concepto de finanzas

Se entiende por finanzas el conjunto de actividades y decisiones administrativas que conducen a una empresa a la adquisición y financiamiento de sus activos fijos (terreno, edificio, mobiliario, etc.) y circulantes (efectivo, cuentas y efectos por cobrar, etc.). El análisis de estas decisiones se basa en los flujos de ingresos y gastos y en sus efectos sobre los objetivos administrativos que la empresa se proponga alcanzar.

Las finanzas estudian el flujo del dinero entre individuos, empresas o Estados y tratan las condiciones y oportunidades para conseguir capital.

El término finanzas puede aplicarse a organizaciones o a personas e incluye:

• El estudio del dinero y otros activos.
• La gerencia y el control de esos activos.
• El estudio y manejo de riesgos de proyectos.
• La provisión de fondos para negocios o compras importantes (por ejemplo, coche, vivienda).

Las finanzas se ocupan de obtener y distribuir los fondos que la empresa requiere, administrándolos entre activos, plazos y fuentes de financiamiento con el objetivo de maximizar el valor económico.

3. Características de las finanzas globales

1. Dominio del sistema por el capital financiero transnacional, a través de bancos transnacionales.
2. Arquitectura financiera donde la dirección la ejercen instituciones como el FMI y el Banco Mundial, que influyen en políticas económicas y monetario-financieras.
3. Utilización de la deuda externa como instrumento de negociación e imposición de políticas de ajuste.
4. Aparición de mercados financieros globales.

Campos de estudio de las finanzas

El campo de estudio incluye la actividad financiera y el fenómeno financiero: la gestión que realizan el Estado y demás entes públicos para proveerse de medios económicos para cubrir gastos y ejecutar políticas públicas.

4. Clasificación de las finanzas

• Finanzas públicas: actividad económica del sector público; comprende bienes, rentas y deudas del Estado. El Estado obtiene recursos mediante procedimientos legalmente establecidos.
• Finanzas privadas: relacionadas con funciones de empresas privadas y empresas estatales gestionadas bajo criterios de productividad y maximización de ganancias.

5. Importancia de las finanzas en la economía nacional

Las finanzas son fundamentales para el éxito y la supervivencia del Estado y de la empresa privada: actúan como instrumento de planificación, ejecución y control, con efectos en la producción y el consumo.

6. Campos de estudio (reiteración)

El campo de estudio comprende la gestión del Estado y otros entes para proveerse de medios suficientes para cubrir los gastos públicos y ejecutar políticas.

7. Comparación entre finanzas públicas y privadas

Semejanzas:

1. Su objetivo fundamental es satisfacer necesidades.
2. Ambas incurren en costos, medidos en términos reales y monetarios.
3. Son instrumentos para la planificación, ejecución y control del ingreso y gasto.
4. Concurren en un medio de recursos escasos y múltiples fines que compiten entre sí.

Diferencias:

1. Las finanzas públicas persiguen el bienestar social; las privadas buscan el lucro del inversionista.
2. Las finanzas públicas obtienen ingresos mediante leyes (impuestos); las privadas, mediante la actividad de mercado (oferta y demanda).
3. Los gastos privados se planifican según flujos esperados de ingresos; los gastos públicos se planifican mediante presupuestos anuales según prioridades nacionales.
4. Las finanzas públicas pueden tener acción coercitiva; las privadas, voluntaria.

8. Economía financiera

La economía financiera es la rama de la economía referida a la asignación de recursos en el tiempo, con énfasis en actividades monetarias en las que el dinero aparece en ambos lados de la transacción.

9. Área de finanzas de comportamiento cuantitativo

Las finanzas de comportamiento cuantitativas son una disciplina que utiliza metodología matemática y estadística para entender el comportamiento de los agentes y la valuación de activos.

10. Finanzas corporativas

Las finanzas corporativas consisten en proporcionar los fondos para las actividades de una corporación, balanceando riesgo y beneficio para maximizar la riqueza y el valor de la entidad.

11. Finanzas experimentales

Las finanzas experimentales buscan establecer ambientes de mercado para observar y analizar el comportamiento de agentes, difusión y agregación de información y formación de precios.

12. Finanzas personales

Las decisiones financieras personales pueden incluir el pago de educación, financiamiento de bienes durables (vivienda, automóvil), seguros (salud, vida), inversión y ahorro para la jubilación. Implican planificación financiera, un proceso dinámico que requiere supervisión y reevaluación periódica.