T5: Función Financiera (Inversión)

Ciclos de la Empresa

• Ciclo a corto plazo o ciclo de explotación: Es el tiempo que transcurre entre la compra de materias primas y el cobro por la venta del producto final de una empresa. Refleja los movimientos del activo corriente.
• Ciclo a largo plazo o ciclo de capital: Tiempo que una empresa necesita para reponer sus elementos del activo no corriente (máquinas, instalaciones, etc.).

Periodo Medio de Maduración (PMM)

Es el tiempo que transcurre, por término medio, desde que la empresa invierte una unidad monetaria en la compra de materia prima hasta que dicha unidad monetaria se recupera mediante el cobro de las ventas realizadas.

Fases del PMM:

• Aprovisionamiento: Comprar a los proveedores las materias primas para llevar a cabo la actividad productiva.
• Fabricación: Transformación de las materias primas en productos terminados.
• Ventas: Los productos terminados se almacenan hasta su venta.
• Cobro: La deuda a favor de la empresa aparece recogida en el activo corriente en la cuenta de clientes.

Periodo medio de maduración financiero: Incluye la Fase de pago, que es el pago de las materias primas a los proveedores.

Periodo medio de maduración en las empresas comerciales:

• Almacenamiento: Desde que entra al almacén hasta que sale por su venta.
• Cobro: Desde que se vende la mercancía hasta que la pagan.
• Pago: Desde que se compra la mercancía hasta que la empresa la paga.

Concepto y Tipos de Inversión

Los empresarios sacrifican en el momento actual unos recursos financieros con la esperanza de obtener en el futuro una compensación superior a los recursos empleados.

Características de una inversión:

• Liquidez: Capacidad de convertirse en dinero líquido.
• Rentabilidad: Comparar los recursos financieros empleados con los recursos generados gracias a la inversión.
• Riesgo: Incertidumbre que se tiene sobre la posibilidad de obtener una rentabilidad positiva.

Relación entre liquidez, rentabilidad y riesgo:

• A mayor rentabilidad, mayor riesgo (relación directa).
• A mayor liquidez, menor rentabilidad (relación inversa).
• A menor liquidez, mayor riesgo (relación inversa).

Elementos que definen a una inversión:

• Desembolso inicial o tamaño de la inversión (A): La cantidad de dinero determina su magnitud.
• Duración de la inversión (horizonte terminal): Ninguna inversión se realiza por un tiempo indefinido.
• Flujos de caja (cash flows) periódicos (Qi): Diferencia entre las entradas de dinero (cobros) y las salidas de dinero (pagos) producidas durante dicho periodo.

Clasificación de los Tipos de Inversión

• Según el tipo de activo en el que se invierte:
  • Activo no corriente: Adquisición de elementos como maquinaria, equipos informáticos, inmuebles, etc.
  • Activo corriente: Inversión en elementos como materias primas, mercaderías, etc.
• Según el objeto de la inversión:
  • Inversiones productivas: La empresa adquiere activos necesarios para desarrollar su actividad (maquinaria, materias primas, ordenadores).
  • Inversiones financieras: Cuando la empresa pretende obtener rentabilidad en los mercados financieros.
• Según la finalidad de la inversión:
  • Inversiones de mantenimiento: Para mantener la capacidad productiva.
  • Inversiones de crecimiento: Consisten en aumentar la producción de una empresa.
• Según la relación entre las inversiones:
  • Inversiones autónomas: Independientes del resto de inversiones realizadas.
  • Inversiones complementarias: Cuando es necesario acometer ambas para conseguir el objetivo marcado.
  • Inversiones sustitutivas: Cuando existen varias alternativas para alcanzar un mismo objetivo.
• Según el grado de materialidad:
  • Inversiones físicas o materiales: Realizadas en activos tangibles (mercaderías, inmuebles).
  • Inversiones inmateriales: Desembolsos para adquirir activos no tangibles.

T6: La Financiación de la Empresa

Concepto y Tipos de Financiación

La función empresarial dedicada a la obtención de los recursos financieros necesarios para la realización de las actividades de la empresa se denomina financiación. Se clasifica según:

• Propiedad de los fondos: Financiación propia y ajena.
• Origen de los fondos: Financiación interna y externa.
• Plazo de devolución: Financiación a largo plazo y corto plazo.
• Destino de los fondos: Financiación de mantenimiento y de enriquecimiento.

El Capital Inicial y las Acciones

Las acciones son cada una de las partes en que se divide el capital social de una Sociedad Anónima, y están representadas en títulos o anotaciones en cuenta. Todas las acciones deben tener el mismo valor, y la suma del valor total de todas ellas dará como resultado la cifra total de capital social.

Tipos de acciones:

• Ordinarias: Emitidas comúnmente, conceden derechos políticos en proporción al número de acciones.
• Preferentes o privilegiadas: Sus poseedores tienen algún beneficio adicional.
• Nominativas: El título refleja el nombre y apellidos de su titular.
• Al portador: No aparece el nombre del titular; este será quien lo tenga en su poder.
• Sin derecho a voto: Solo tienen derechos económicos, con garantía de cobro de un dividendo mínimo.
• De oro: Su propietario tiene privilegios en la toma de decisiones.

Ampliaciones de Capital

Los socios de la empresa tienen un derecho de suscripción preferente respecto a los que quieran adquirir las nuevas acciones desde fuera. Este derecho es valorable económicamente y constituye una protección para los socios, permitiéndoles mantener su participación en la empresa.

Emisión de Obligaciones

Una empresa puede obtener financiación ajena mediante la emisión de un empréstito, el cual se divide en obligaciones. Cada obligación representa una parte proporcional del total de una deuda contraída.

Diferencias y semejanzas entre obligaciones y acciones:

• Ambas representan una parte proporcional de un total y se representan por títulos o anotaciones con un valor nominal.
• Las obligaciones deben devolverse al cumplirse el plazo de vencimiento e implican el pago de intereses fijos.
• Las acciones solo se devuelven en caso de disolución y su remuneración (dividendos) depende de los resultados y la voluntad de reparto.

Incentivos para los obligacionistas:

• Quebranto de emisión: Precio de salida inferior al nominal.
• Prima de reembolso: Incremento sobre el valor de emisión en el momento del reembolso.
• Obligaciones convertibles en acciones: Opción de canjear la deuda por acciones de la empresa.
• Pago anticipado de intereses: Pago total de los intereses generados de una sola vez.
• Obligaciones indizadas: El interés se revisa en función de la evolución de los precios.

Préstamos y Créditos Bancarios

• Préstamos bancarios: Las entidades financieras conceden una cantidad de dinero por un plazo establecido, con la obligación de pagar intereses. La amortización financiera es la devolución del capital prestado.
• Créditos bancarios: El banco abre una póliza de crédito y la empresa usa los fondos hasta el límite marcado, pagando intereses por lo dispuesto y una comisión por el saldo no dispuesto.
• Descubiertos en cuenta (números rojos): Ocurre cuando la cuenta se queda sin fondos tras un pago, pasando la empresa a deber dinero al banco.

Financiación Interna o Autofinanciación

Recursos generados por la propia actividad. Se destinan a:

1. Pago de impuestos.
2. Reparto entre los socios (dividendos).
3. Constitución de reservas.
4. Creación de fondos de amortización.
5. Provisiones.

Las Reservas (Financiación de enriquecimiento):

• Legales: Obligadas por ley.
• Estatutarias: Recogidas en los estatutos de la compañía.
• Voluntarias: Acordadas por los socios.
• Otras reservas: Por prima de emisión o reservas ocultas (activos infravalorados).

Las Amortizaciones (Financiación de mantenimiento):

Recogen la pérdida de valor (depreciación) de los elementos. Tipos:

• Depreciación por el uso: Deterioro por utilización.
• Depreciación por el transcurso del tiempo: Deterioro aunque no se usen.
• Depreciación tecnológica (obsolescencia): Pérdida de valor por la aparición de activos más modernos.

Las provisiones: Retención de dinero para hacer frente a gastos futuros.

Otras Fuentes de Financiación

• Arrendamiento financiero o Leasing: Alquiler de un activo no corriente con opción a compra.
  • Leasing financiero: La empresa de leasing compra el bien y lo arrienda al cliente.
  • Leasing operativo (Renting): El arrendador es el propietario; se contabiliza como gasto y es ideal para previsiones.
• Descuento comercial o de efectos: Anticipo del importe de letras o pagarés antes de su vencimiento.
• Factoring: Una empresa especializada compra los derechos de cobro. A diferencia del descuento, el factor asume la propiedad de todo tipo de derechos de cobro.
• Créditos de proveedores: Aplazamiento del pago de facturas de suministros o de inmovilizado (estos últimos suelen ser a largo plazo).
• Subvenciones y ayudas: Ingresos no reintegrables para una finalidad determinada; forman parte de los fondos propios.
• Capital-riesgo (Venture Capital): Fuente de financiación adecuada para pymes que no pueden acceder fácilmente a los mercados financieros.