1. a) ¿Cuál es mi Delta Global y qué significa?

Para calcular la Delta Global de la cartera, multiplicamos el número de contratos por la delta de cada posición, teniendo en cuenta si estamos largos o cortos:

• Long Call: +100 × 0,10 = +10
• Long Put: +150 × (-0,41) = -61,5
• Short Call: -200 × 0,42 = -84 (signo negativo por ser Short)
• Short Put: -250 × (-0,81) = +202,5 (menos por menos es más)

Delta Global = 10 – 61,5 – 84 + 202,5 = +67

Significa que la cartera tiene un sesgo alcista (direccional positivo). Por cada punto que suba el índice subyacente, el valor de tu cartera global aumentará, en teoría, 67 unidades monetarias (y viceversa si baja).

b) ¿Qué puedo hacer para tener una posición delta 0?

Para neutralizar la cartera (Delta Cobertura o Delta Hedging) y que deje de verse afectada por los movimientos inmediatos del precio, necesitas una Delta de -67. Tienes dos opciones principales:

• Opción directa (Subyacente): Vender (ponerse corto en) 67 unidades del activo subyacente (o 67 contratos de futuros si el multiplicador es 1).
• Opción con derivados: Buscar otra opción financiera en el mercado y comprar/vender la cantidad necesaria para que aporte -67 deltas (por ejemplo, comprar Puts o vender Calls).

Ejercicio de Opción Call sobre Acciones

El precio de mercado actual de una acción es de $150 por acción.

a) Si posee una opción americana CALL sobre esta acción, con un precio de ejercicio de $180, ¿ejercería la opción hoy?

No. Una opción CALL da el derecho a comprar a un precio fijo ($180). Como en el mercado la acción vale $150, no tiene sentido ejercer la opción para comprar más caro de lo que cotiza libremente. La opción está Out of the Money (fuera de dinero) y su valor intrínseco es $0.

b) Si mañana el precio de mercado de esta acción salta a $200, ¿ejercería su opción?

Sí, es óptimo económicamente. Ahora el derecho te permite comprar a $180 algo que en el mercado vale $200. Al ejercerla, obtienes un beneficio intrínseco inmediato de $20 por acción ($200 – $180).

c) La prima de la opción cuando compró la opción fue de $3. ¿Cuál sería su ganancia neta total si ejerce la opción?

(Suponga el tamaño nominal / contrato para 1 opción = 1 acción)

• Ganancia Neta = (Precio de Mercado – Strike) – Prima
• Ganancia Neta = (200 – 180) – 3 = 20 – 3 = $17 por contrato

2. Gestión de Riesgo Económico en el Sector Construcción

Si trabajáis en una empresa de construcción y estáis gestionando un proyecto que tiene unos costes elevados en gasolina, ¿podríais describir cuál es el riesgo económico que tiene dicha empresa ante subidas en el precio de la gasolina? Si tuvierais un mercado de productos derivados sobre la gasolina, ¿podríais indicar dos formas de cubrir dicho riesgo comprando y/o vendiendo contratos financieros derivados sobre la gasolina?

• Riesgo económico ante subidas del precio: El riesgo es que un aumento en el precio del combustible incremente los costes operativos directos del proyecto, reduciendo drásticamente el margen de beneficio previsto o incluso provocando pérdidas financieras en contratos con precio cerrado.
• Dos formas de cubrir el riesgo con derivados de la gasolina:

1. Comprar contratos de Futuros o Forwards sobre la gasolina: Aseguras un precio de compra fijo para el futuro. Si el precio sube en el mercado real, la ganancia en el contrato financiero compensará el mayor coste físico que pagues en la gasolinera.
2. Comprar opciones CALL sobre la gasolina: Pagas una prima para asegurar un «techo» o precio máximo de compra. Si el precio se dispara, ejerces la opción para limitar el coste. Si el precio baja, no la ejerces y te beneficias de los precios más bajos del mercado, perdiendo solo la prima.

3. Comparativa: Opción Asiática vs. Opción Call Estándar sobre el Ibex 35

Imaginaos que tenéis una visión alcista sobre el mercado de acciones para el próximo año y no queréis comprar una CALL sobre el mercado de acciones a un año porque es muy cara. Podríais explicar cuál sería el resultado de comprar una opción ASIÁTICA sobre el Ibex 35 en vez de una opción CALL estándar.

Resultado de comprar una opción ASIÁTICA en lugar de una estándar (Europea/Americana):

• Mecanismo: A diferencia de una opción estándar (cuyo resultado depende únicamente del precio del Ibex 35 el último día), la opción Asiática calcula su beneficio comparando el precio de ejercicio con la media aritmética de los precios que ha tenido el Ibex 35 a lo largo de todo el año (por ejemplo, medias mensuales o diarias).
• Resultado y Ventajas:
  1. Es más barata: Al promediar los precios, la volatilidad del resultado final disminuye drásticamente. Al haber menos riesgo de picos extremos para el vendedor, la prima que pagas hoy es notablemente más económica.
  2. Mitiga el riesgo de manipulación o mala suerte de última hora: Si el mercado sube todo el año pero se desploma justo la última semana, una opción estándar caducaría sin valor. La asiática, al haber recogido la trayectoria alcista de los meses anteriores en su media, mantendría un valor positivo.